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俄羅斯大軍集結烏克蘭邊境，雙方衝突一觸即發。圖為烏克蘭志願軍「領土防衛軍」（Territorial Defense Forces）加緊訓練。（美聯社）
俄烏開打 歐洲經濟將受嚴峻挑戰
〔財經頻道／綜合報導〕俄羅斯大軍集結烏克蘭邊境，美國和俄羅斯政府持續周旋，美國總統拜登也不斷放話，一旦俄軍入侵烏克蘭，將對莫斯科展開經濟制裁，然而目前還看不到任何轉機。一旦烏克蘭爆發戰爭，全球經濟將受到什麼樣的影響？
俄烏間的緊張關係並非新鮮事，2014年俄羅斯吞併烏克蘭的克里米亞半島後，不久便開始支持烏克蘭東部的分裂主義活動。但如果俄羅斯全面入侵烏克蘭，規模將不只是克里米亞戰爭的等級。美國及其歐洲盟友先前也多次警告，俄羅斯軍隊若再次越境，將面臨嚴厲的經濟制裁。不過制裁勢必引來俄羅斯報復，屆時俄羅斯和歐洲經濟都將受到嚴峻挑戰。
戰爭發生 資金將轉進債市
從糧食、能源、外匯、避險資產到股市，似乎都有感受到俄烏戰爭一觸即發的緊張感受。首先，一旦戰爭發生，資金第一時間會湧入避險資產。儘管高通膨和升息預期先前使債市走弱，但通常重大風險事件會使投資人湧向債市。至於瑞士法郎對歐元匯率持續走高，已經達到2015年5月以來新高，但有部分原因是美股大跌，國際金價目前也守在2個月來的高點。
ING則預估，一旦戰爭爆發，俄羅斯、烏克蘭匯率將先走貶，歐元也會因歐盟曝險而走弱，此時美元將走強成為最明顯的贏家。2014年的克里米亞戰爭經驗也顯示，衝突後出現了搶購美元的行為，並且造成俄羅斯盧布下跌。
美元、瑞士法郎看好 歐元走弱
其次，糧食供應也將出問題。由於烏克蘭是世界第5大糧食出口國，也是第3大玉米出口國、第4大小麥出口國，出口對象包括中國、歐盟與非洲國家。尤其，黎巴嫩有將近50%的小麥來自烏克蘭，葉門與利比亞也有超過10%的小麥來自烏克蘭。而烏克蘭重要的糧食產區，就位於鄰近俄羅斯的烏克蘭東部。
俄羅斯也是全球最大小麥出口國，而且主要4大糧食出口地烏克蘭、俄羅斯、哈薩克及羅馬尼亞皆仰賴黑海運輸穀物，任何癱瘓黑海地區糧食運輸的事件，都可能導致糧食價格飆升。瑞銀（UBS）也指出，烏克蘭戰爭若爆發，全球糧食通膨將進一步惡化。
美國總統拜登放話，一旦俄軍入侵烏克蘭，將對莫斯科展開經濟制裁。（彭博）
歐洲恐面臨斷氣 能源大危機
最後，最嚴重的衝擊恐發生在能源市場。俄羅斯是歐洲主要能源供應國，也是全世界天然氣出口量最多的國家，產量僅次於美國。天然氣又是歐洲人非常需要的能源，運輸天然氣時還需要過境烏克蘭。倘若戰爭開打，歐洲各國仰賴俄羅斯進口的天然氣，恐怕面臨停止交易供應。
歐盟有35%的天然氣由俄羅斯進口，約有20%透過「亞馬爾-歐洲管道」，在經過白俄羅斯和波蘭後運往德國。北溪1號是目前唯一建成的走水路的管道，通過波羅的海直接到達德國，其餘則經過烏克蘭。至於已完工的北溪2號啟用後，也只會增加歐盟對俄羅斯天然氣的依賴。
2020年因疫情封鎖，歐洲天然氣需求驟降，俄羅斯對歐洲供氣大減，然而在經濟復甦後也沒有完全恢復，導致天然氣價格暴漲。若俄羅斯入侵烏克蘭，德國威脅將封鎖北溪2號輸氣。但若俄羅斯減少供氣來反制，歐盟所有民眾的電費帳單都將變貴，這也是為何歐盟對制裁俄羅斯也很難達成共識，對俄羅斯的態度不敢太過強硬，多半是口頭關切、發出警告。
連帶地，原油供應也恐受衝擊。俄羅斯原油主要通過烏克蘭境內石油管道，向斯洛伐克、匈牙利及捷克。2021年經由烏克蘭出口到歐盟的俄羅斯原油為1190萬公噸。摩根大通指出，俄烏緊張可能導致國際油價上升至150美元，屆時將導致全球在2022上半年GDP成長率降至僅0.9%，且通膨率翻倍至7.2%，加劇全球通膨慘況。
俄羅斯是歐洲主要能源供應國，最嚴重的影響恐將發生在能源市場。突圍俄羅斯天然氣工業公司（Gazprom PJSC）管理的一處儲氣設施。（彭博）
歐洲銀行股 將面臨風險
俄烏之間的紛爭，也將牽涉到歐盟、美國的上市公司，主要風險將集中在歐洲銀行股，多家銀行都在俄羅斯有大量業務。不過對能源公司而言，任何營收或獲利的打擊，都會因油價暴漲而抵銷。
真正的風險在於，莫斯科似乎明顯想將能源出口「武器化」，用來扭轉歐盟和美國的政策意向。然而歐美實施制裁，尤其抵制俄羅斯天然氣且無限期推遲北溪2號，以及切斷俄羅斯與全球銀行間支付系統SWIFT的連接，最終後果也將反彈到自身。
目前看來，市場尚未完全反應這項訊息。近期美股走跌主要源於預期聯準會（Fed）升息態度將比先前更積極，而非地緣政治風險。多數投資人認為，這場戰爭的影響僅單一區域，不會波及全球市場。以2014年的克里米亞戰爭為例，雖然衝突短暫造成市場動盪，但並未對國際市場走勢產生重大影響。
觀察歷史經驗，分析師建議，至少在股市方面，投資人不須過度恐慌。研究機構Ned Davis Research統計數據顯示，以2001年911事件為分水嶺，事件前6年內發生28次重大政經危機，其中有19次在危機開始後6個月道瓊工業指數開始走高，平均報酬達2.3%；事件後，在休市幾天後開盤，道指下跌17.5%，但在6天後就反彈到事件前的水準。
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