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施羅德投資集團報告指出，儘管市場仍對美國「軟著陸」抱持希望，但有三項原因指向經濟衰退恐是抵禦通膨的後果。（法新社）
〔記者廖家寧／台北報導〕施羅德投資集團出具最新報告指出，儘管市場普遍仍對美國「軟著陸」（Soft Landing）抱持希望，但有三項原因指向經濟衰退恐是抵禦通膨的後果。
施羅德表示，央行現須重塑供需平衡，讓經濟有足夠彈性空間緩解工資和物價壓力；軟著陸必須在經濟成長率低於趨勢水準下逐步達成，而不是讓產能下降與失業率迅速上升而陷入衰退。不過，5月份美國聯準會利率上調50個基點是2000年以來的最大調升幅度，聯邦基金利率仍低於中性政策所要求的「均衡」水準，綜觀情勢，仍認為美國經濟衰退的可能性極高。
施羅德首席經濟學家魏凱斯（Keith Wade）說明，有三個原因顯示經濟衰退的可能性極高，首先是，通膨陰霾揮之不去，當前勞動市場緊縮，而通膨率高且隨處可見，「黏性」價格（僵固價格）的上漲是令人特別擔憂的問題，因其性質變動較慢卻耗費較長時間才能回落，這將需更多時間產生第二輪效應，即工資跟隨價格上漲，進一步導致價格上漲。
因此，央行要把價格引導回目標水準的任務更加困難，貨幣政策需要進一步緊縮，使需求與供應保持一致，但代價會是經濟衰退。
第二個原因是，貨幣政策有很長的遞延效果。過去40年貨幣學派多採用弗里德曼（Milton Friedman）的理論來對應通膨，其理論認為貨幣政策效果，有較長的時間差且具變動性，市場信心也扮演其中一角，例如對經濟衰退的恐懼而改變消費行為，進而導致減少開銷。
魏凱斯表示，判斷緊縮程度相當困難，市場上也有眾多誘因，會使其持續升息直到問題出現，這在1980年代和1990年代常發生。
第三，全球正發生各種事件使政策判斷變得更複雜，除了美國，各國貨幣政策也正在緊縮以因應通膨，導致全球貿易及外部需求下降。此外，俄羅斯能源禁運協議對歐洲帶來極大影響，大宗商品價格上漲會反應在物價上，讓消費者備感壓力，進而降低各地的實際收入和支出。再者，雖然中國沒有祭出緊縮的貨幣政策，但清零政策正打擊經濟。最後，財政政策在Covid-19疫情封城期間而大規模支出後，正在進行縮減。
施羅德預期，今年會有6次連續升息，聯邦基金利率將在明年初達到2.25至2.5%的高水準，有些人會認為這樣的預測仍屬中性，因為市場預計將會有更激烈的升息動作，但鑑於當前的逆風，雖說「通膨終將獲得控制」，但代價極可能會是「經濟陷入衰退」。
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