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中國的高收益債券近兩年一直處於牛市。（彭博）
〔財經頻道／綜合報導〕中國垃圾債券市場賭很大，投資者贏大也輸大。垃圾債券通常被稱為高收益債券，一名中國中型券商投資銀行家表示，垃圾債券年報酬率為20%，其中一些投資者希望達到40%，高收益債券近兩年一直處於牛市。
在國際上，垃圾債券是指信用評級低於投資級別的債券，標準普爾全球評級和惠譽評級都將其列為BB+或更低，穆迪列為Ba1或更低。垃圾債券也稱為投機級債券，這些債券違約風險高，但可通過支付更高的收益率為投資者提供更大的風險報酬。
多數的保險公司和共同基金經理人都迴避垃圾債券，因為公司不允許他們投資非投資級債券。此外，雖然證券公司和私募基金經理人願意為更高收益承擔更多風險，但對於將垃圾債券納入投資策略也多所保留。
中國垃圾債券主要問題是市場價值很難評估，原因包括發行公司的評級過分高估、政府隱性擔保，以及監管機構與定價公司之間持續的貓捉老鼠遊戲，導致正確市場估值變得相當困難。今年8月，中國人民銀行等6個國家部門就呼籲規範垃圾債券行業的發展。
中國垃圾債券市場的規模沒有準確的估計，部分問題在於監管機構對垃圾債券沒有定義。據估計截至6月底，中國未償垃圾債券規模達到1490億美元（新台幣4.17兆）。中國垃圾債券的收益率往往高於許多其他國家。根據瑞銀資產管理的數據，截至7月底，中國發行以美元計價的垃圾債券平均收益率為12.8%，而亞洲垃圾債券的平均收益率為8.9%。
中國垃圾債券收益率過高導致房地產開發商的一系列債券違約，以及地方政府融資平台之間的一系列債務危機。初級垃圾債券市場有其結構性發行因素造成，一些公司採用創造性方式來籌集資金，而這些資金由於信用風險高而無法通過其他方式獲得。
在中國，垃圾債券集中在兩個已經充滿債務風險的領域：房地產開發商和地方政府融資平台，房市多年來積累了巨額債務，導致恆大等巨頭的負債爆發。通過結構性發行，信用評級低的發行人購買一部分自己的債券，或讓其他投資者購買，以擴大發行規模。結構性發行產生的高收益債券掩蓋了發行人的信用風險，並帶給投資者和監管機構許多困擾。
分析師表示，中國債市發展問題在於受到多個監管機構的監管，法律監督體係不健全，保護投資者和懲治不當行為的機制不足。
中國結構性垃圾債券規模沒有正式的官方統計，根據中信證券分析師在 2019年6月的一份報告中估計，結構性發行的債券餘額為1.5兆人民幣（新台幣42兆），約佔中國公司債券市場總量的8%。
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