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紫光是中國半導體國家隊，更是中國製造2025計畫中的要角。（法新社）
紫光盲目擴張 缺資產管理能力
〔財經頻道／綜合報導〕清華紫光集團不僅是中國半導體國家隊，更是一肩扛起「中國製造2025」政策目標的要角，也曾在台灣掀起併購潮。然而，自2020年底以來，紫光債務頻傳違約，財務狀況持續惡化，2021年7月上旬再遭債權人聲請破產保護。面臨破產的紫光，接下來的命運會是如何？
昔日風光的紫光，如今面臨破產重組，一時之間，習近平母校旗下企業破產、中國晶片自主雄心幻滅等，多種說法在國際間引發熱議。在此之前，中國晶片業的「爛尾潮」，大多集中在地方晶片廠，爛尾原因也多是資不抵債。
紫光崩壞的情況則不同，外媒分析，主要是資本運作反覆失靈，和中國在晶片自主的國家政策下盲目擴張，所導致的結果。紫光和先前陷入困境的北大方正一樣，學院派公司缺少資產管理的能力，而且背後雖然有學術和研究資源的支持，但最終都未能轉化為公司的生產力。
紫光為了追求事業多元化，不斷向外併購和擴張。自2013年起，紫光斥資近千億人民幣，頻繁併購20家公司，包括中國展訊、銳迪科和華三通信。2014年與英特爾的一場合作案，再提高紫光地位。2015年紫光氣燄正高之時，大肆進軍海外，揚言要收購美光、威騰電子和SK海力士，引來國際間的注意，甚至還想來台買下聯發科、台積電。
不過，由於融資和併購過於躁進，多筆高溢價併購案的結果，造成集團資產虛胖，無法變現產生現金流，也不能拿來償債。觀察紫光本業，這幾年雖然帳上看似有獲利，但是扣除政府補貼的數字之後，虧損是逐年在擴大，顯示中國瘋狂補貼的模式，並沒有讓紫光順利成長。
紫光正在積極尋找債務解決方案。圖為2020年世界半導體大會紫光參展。（路透）
中國製造2025 6年後一場空
這個曾擔起「中國製造2025」滿滿期待的半導體國家隊，6年後的現在來看，恐怕是會落得一場空。早在2020年夏天開始，紫光開始面臨償債壓力，接著多次爆出債務危機，財務問題遭到輿論關切。當時市場就擔心，如果紫光資金斷鏈問題無法解決，恐怕會走上和北大方正一樣破產清算的道路。
2021年6月底，紫光也主動揭露，旗下已有6支債券違約。Wind數據顯示，紫光集團當前違約本息合計約68.83億人民幣，且在12月底，還有1支13億人民幣規模的債券將到期。不過，時至今日，中國政府仍然沒有出手相救。有人開始懷疑，當初中國傾國之力支持的晶片自主，是否已經沒了資源，也沒了財力挹注？也讓人好奇，接下來紫光到底會變成什麼樣子？
中國政府至今未出手相救
根據中國21世紀經濟報導，根據中國《破產法》，若法院受理破產案件後，將指定破產管理人，接管破產企業的財物，並分債權、債務進行清理，接著通知債權人召開債權人會議。如果破產企業有機會重整，例如，債權人願意豁免部分債務、允許分期付款，或允許債務人在滿足債權人會議決議下重新生產等，就可以實施重整。這種情況下，紫光集團可能還會有救。
但如果無法達成協議、債務數額實在太大，或者豁免部份債務後，依然無法償還，法院只能裁定破產。同時，法院也會確認破產有多少財產、債權，債權人將按照比例獲得清償。至於企業對外的投資，也就是股權，屬於破產財產，將公開拍賣，拍賣所得由債權人來分配。
以目前消息來看，紫光正在積極尋找債務解決方案。市場上也傳出，可能有中國國家和私人企業，準備出手收購紫光的股權。根據多家中媒，由於更多的債券即將到期，傳出紫光正準備出售46.45%的股權，而阿里巴巴與幾家政府支持的企業，正在考慮收購，出價可能高達500億人民幣。分析師指出，引進外部投資人會是好的選擇，但不確定性高會是最大的阻礙。
近來中國對於替企業紓困，變得更加小心翼翼。（路透）
中共正剷除殭屍企業 淘汰無法生存的公司
近來對於替中企紓困，中國無論是中央和地方政府，都變得更加小心翼翼，而紫光又正好在此時間點爆出一系列債務問題。華爾街日報報導，部份分析師和投資人認為，中共正在積極剷除「殭屍企業」，淘汰那些無法生存的公司。例如，2021年初相關債權人也申請法院對海航集團進行破產重整。
雪梨大學副教授巴博斯（Salvatore Babones）指出，要是在5年前，難以想像如此具有國家戰略性意義的國企，會遭遇到財務困境，也很難想像，中國政府竟不出手相救；他認為，這代表中國看待戰略產業的方式發生改變，也懷疑中國資源嚴重受限，無法再像過去那樣，動不動就砸錢解決事情。
中國看待戰略產業方式改變
紐約時報指出，紫光的失敗對中國而言或許並不是最重要的，過去2年來，透過類似對紫光這樣的補貼措施，確實激勵不少中國公司進軍半導體產業。2020年1-10月中國吃現5.8萬家半導體公司，平均每天多達約200家。
中國政府也知道，其中有成功也會有失敗，重要的是技術，而不是最後誰留下來。中國的目標是在短期內實現晶片製造的自給自足，獲利反而不是重點。紫光不僅培養了新一代的半導體工程師，在記憶體晶片製造方面，也建立了可靠的地位。
至於紫光事件也讓市場了解，不是所有中國政府支持的企業，最終都能獲得成功。即使像紫光、方正這樣手中握有極好的條件，有名校的研發資源，又有中國政府資金的支持，但如果違背市場的遊戲規則，還是有可能倒閉破產。紫光併購潮雖一度讓世人震驚，但看來牽涉到技術和研發，也不是砸大錢就能解決問題。
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