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適逢年底結帳期，中小型績優股在作帳行情加持下，將有較好表現。（資料照）
■蘇聖惟
相較於美國三大指數今年以來的報酬率於12月才開始由紅翻黑，台股不論是集中市場或是櫃買中心，指數早在前幾個月就分別失守年初位置，然而隨著大盤在10月底創下今年新低後，台股開始呈現橫向整理的走勢。過去數週，美國股市補跌，無論是科技股的財報衝擊、油價崩跌，甚或是中國科技公司華為創始人任正非的女兒、首席財務長孟晚舟在加拿大被捕，均造成美股巨幅震撼，道瓊工業平均指數數次出現單日下挫500點以上的情形，然而對於台股、乃至亞洲股市的衝擊都不如美股本身。
中小型股領漲 台股逐漸築底
雖然川習會後餘波蕩漾，但隨著華為財務長遭逮捕到保釋，中國降低美國汽車關稅以及重新向美國購買大豆等示好動作來看，美中貿易談判有較和緩的進展，市場擔憂心理大幅減輕，除非美國對另外2,670 億美元商品再加徵報復性關稅，否則中股及台股應可逐漸築底。
尤其是在本土法人著墨較深的中小型股票，近期幾度試圖帶領指數反攻。11月以來，加權股價指數橫盤，櫃買指數卻是緩步走高，同時價量配合，具成長題材的中小型股票躍升為盤面主流。本土法人敢於進場，就算蘋果供應鏈風聲鶴唳，但是從櫃買指數的表現來看，已經顯示短期空頭竭盡，有機會反彈。其實分析集中市場與櫃檯市場的領漲股就可明顯看到，上漲的主力是中小型股，所以有前述櫃買指數逆勢而起的現象。雖然中小型股似乎已經大漲一波，但是比對過去幾個月的下跌，個股的月K線都是連三黑後首度收紅，因此12月還有操作的空間。
短線有利多頭 本土法人加碼
從籌碼面分析，11月集中市場融資繼續消退，雖然已不像10月如雪崩式的減少，但還是月減少10億，融券再大幅增加5萬多張，總計10、11兩個月，融資減少近350億元，融券增加近14萬張，散戶一面倒的偏空。而櫃買市場情況相同，融資一路減少、融券持續增加。跟據過去的經驗來看，指數大跌、散戶一面倒悲觀，局面短線就有利多頭，如今櫃買又看到本土法人加碼，年底前投資展望並不悲觀。然而從長線來看，多頭走勢的條件尚未成熟，因此12月份是先以反彈行情視之，指數空間應該不大。
選股方面，雖然產業面並無好消息，但適逢下半旬為年底結帳期間，預期中小型績優股在國內投信結帳下，將有較好表現。
（作者為德銀遠東投信基金經理人）
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