編譯羅倩宜／專題報導

黃金走了十年多頭，今年依然牛氣沖天；其實，歷史上黃金曾出現泡沫破滅，並在低點盤整長達二十年。

上個世紀的一百年中，有七十年黃金的價格都維持在三十五美元以下。一九四四年，二次大戰行將結束，四十四國代表在美國新罕布夏州的布列頓森林公園集會，決定實施金本位，以一盎司黃金兌換三十五美元的固定匯率，美元等同黃金，故而稱為「美金」，各國貨幣再與美元掛鉤，以維持匯率穩定。

金價一直沒有太大變動，直到一九七一年八月十五日，美國宣布取消金本位，不再以特定比例兌換黃金，導致原本受到掌控的金價，開始自由浮動，市場可以任意炒作。一九七四年，美國通過立法，允許民眾持有黃金，金價已從三十五美元漲到接近二百美元。

之後黃金展開第一次的多頭泡沫。這期間，助長金價飆升的原因包括一九七三及一九七九年發生兩次的石油危機；同時，美國白領階級在七○年代大增，平均工資不斷提高，通膨呈兩位數成長，美元價值縮水使得黃金炙手可熱。

一九七九年十月，金價曾在兩天內大漲五十美元，以當時四五○美元左右的價位，兩天漲幅創下驚人的十二％。接下來短短的三個月內，金價翻了近一倍，在一九八○年一月攀上歷史高點的八五○美元。如果計入通膨，換算成今天的價格是每英兩二千二百美元，換言之，近來的黃金牛市還未超越前波頂峰。

黃金在一九八○年之後盛極而衰，接下來二十年平均價位約在三五○美元。從經濟史來看，一九八○到二千年的這二十年間，適逢美國經濟迅速發展，道瓊指數大幅上揚，沒有買金避險的需求，因而有了股市與金價走勢相反的論調。

這波多頭 還看不到頂

二十一世紀初，金價來到二五○美元的波段低點。此後，美國經歷三次重大經濟泡沫，包括二千年的網路達康（DotCom）泡沫、二○○三年的石油泡沫及二○○七年的房市泡沫，黃金價格像坐火箭一飛沖天。直到金融海嘯結束，又接連發生歐債危機、美國降級等災難，金價的走勢，目前還看不到頂。

股神巴菲特說，全球迄今開採的黃金只夠填滿六十七呎立方的空間，但價值卻足以買下美國所有耕地，再加十個全球市值最大的企業埃克森美孚（Exxon Mobile）以及一兆美元現金。黃金走勢的不正常，可見一斑。雖然許多分析師高喊黃金泡沫，但除非歐美財政改善，全球經濟復甦，黃金狂熱將持續下去。

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