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◎歐陽書劍
國際貿易出乎意料的低迷，保護主義蠢蠢欲動，但美國財政部有關各國的匯率政策報告，卻未在總統選季激起多少浪花，顯然虛拳實掌的打擊方向，有更多背後因果，而大國的貿易地位，也並非在一招半式間就可以論出高下。
國際貿易一向是美國影響全球經濟的管道之一，也是總統選舉的重要議題。美國財政部依據國會通過的「貿易促進及貿易執行法案」（Trade Facilitation and Trade Enforcement Act of 2015），於今年四月首度出版「美國主要貿易對手國之外匯政策」（Foreign Exchange Policies of Major Trading Partners of the US）報告，上週再提第二次報告，定期監控前十二大貿易對手國的外匯政策，對於過度操控匯率的國家，將展開貿易報復。
美國財政部擬定三項指標，符合其中二項即列入觀察名單，三項均滿足即採取行動。三指標分別是：一、對美國貿易順差超過二百億美元；二、經常帳順差超過該國國內生產毛額（ＧＤＰ）的三％；三、持續單邊對外匯市場的干預，一年內淨買入外幣超過ＧＤＰ的二％。台灣再度列在觀察名單中，中國、德國、日本及韓國再度同榜，這一次且多了瑞士。
美國認為部分貿易對手國透過貨幣貶值提高商品的國際競爭力，相對便宜商品流入美國，影響國內經濟、造成龐大貿易逆差。美國提出觀察名單的目的，應在造成貿易對手國的壓力，使其貨幣升值，以平衡國際貿易情勢；可是在實際採取貿易報復行動上，美國卻多說少做，也並未成功反轉貿易方向。
一九七七年以後，美國貿易就均呈逆差，從一九八○至二○一五年間，貿易赤字累計已超過十兆美元，同期間台灣ＧＤＰ合計也僅接近十兆美元，可見美國逆差規模之大；而在貿易逆差發生的同時，國外資金源源流入，美國負債持續增加。過去三十年，一直有人擔心美國外債過多，一旦信心不足，恐造成美元崩盤，惟均未發生。
近四十年來，美國雖無一年呈現順差，貿易赤字與負債持續累積，但美元指數卻有起伏走勢，廿一世紀初期仍然上了高點，其後雖往下走低，近二年多來，且反彈而上，維持在相對高點。而美國淨國際投資部位在今年六月底，則已增加至超過八兆美元，美國的海外資產雖增至廿四兆多美元，但外國資金流入形成的負債增加更快，已達三十二．五兆美元。
美國經濟成長率低、負債高，卻未影響國際投資人對美元的信心，原因何在？除了具有全球最大的經濟規模，以及國際通用美元等原因外，二○○五年二位哈佛大學教授（Ricardo Hausmann與Federico Sturzenegger）在分析美國與全球貿易不均狀況時，就曾指出，美國海外資產雖少於外國人持有的美國資產，但獲利率卻高出許多，當外國資金湧入美國的低利國債等投資標的時，美國在海外的投資卻有數倍的高報酬率；美國人的總海外投資所得，居然還比外國投資人在美國總獲利高出不少。
美國有其獨具的經濟優勢，能夠有效利用國外流入的資金，補足貿易逆差與投資需求，但資金的流動是基於金融面的考量，各國投資人在投資標的的安全與獲利間也自有取捨，並非所有國家都有任由貿易方向「順其自然」運作的本錢；而貿易雖有順逆差的客觀數據呈現，其內涵卻遠比表象重要。美國提出匯率報告有政治、經濟等多重理由，不一定要打造出超大國。
每個國家的經濟稟賦不同，台灣的地位也難與美國並論，尤其是吸引投資、提高薪資仍是當前要務，國際市場要戮力發掘；只是在討論貿易這回事時，確實可以留一點反思的空間。
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