章家敦︰中股狂飆 經濟死前的哀鳴

實體經濟無法吸納資金

政策工具已不管用

〔編譯盧永山／綜合報導〕《中國即將崩潰》一書作者、美籍華裔律師章家敦在富比世網站撰文指出，中國股市這波大漲是無法流入實體經濟的資金炒作的結果，代表中國政府的政策工具已不管用，失去對經濟的控制力，股市大漲是中國經濟死前的哀鳴。

經濟一灘死水 只好錢進股市

文章指出，去年七月以來，上證綜合指數大漲一○一．二％，散戶是重要推手，三月開戶人數就超過四八○萬；截至上週三，上海和深圳股市融資融券金額增至人民幣二．二兆元，半年內暴增二五○％，約四十％股票靠融資融券購買。

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中國官媒更在這波股市大漲中推波助瀾，新華社六日的一篇文章吹噓，第一季股市有近一兆元人民幣的資金流入股市，「這是股民在目睹改革和重組深化後，對中國經濟信心增強，因此重返股市。」

人民日報十三日更刊登題為「股民用手裡的錢投了中國經濟未來一票」文章，吹捧表面上資金推動了這波股市行情，實際上是改革推動的。

李克強為保七 創非理性繁榮

章家敦表示，數十年來，中國股市都是在預期政府推出刺激措施下上漲；如今，中國長達數十年的經濟擴張陷入停滯，外界深信，中國總理李克強將使出各種手段，讓經濟成長保持在七％左右。外界因此質疑，李克強刻意驅動這波股市上漲。專欄作家陳澍在香港《南華早報》專欄寫道：「當經濟處在逾十年來最糟狀況，很多企業的營運更陷入麻煩，股市卻突然飆漲，讓大家都很快樂。」ＩＮＧ分析師康登（Tim Condon）也說：「從未見過這種官方大力捧高的股市。」

章家敦認為，中國過剩資金無處可去，是推升股市的另一原因。中國人民銀行透過財政手段向經濟體系挹注流動性，最新動作包括向國內企業提供貸款，但由中國生產者物價指數連跌三十七個月可知，中國企業不太需要這些貸款；加上房市疲弱，財富管理產品正逃避政府檢查，企業公司債屢傳違約，新增加的流動性不敢碰上述商品，最後都流入股市。

文章指出，中國二○○九年已經搞過這一套，時任中國總理溫家寶宣布人民幣四兆元刺激措施，但實體經濟無法吸收，最後流入股市和房市；因此，中國股市大漲是中國政府政策工具已經不管用的跡象，李克強雖可印鈔票和花錢，卻無法創造成長，他已失去對經濟的控制力，股市大漲可說是中國經濟死前的哀鳴。