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雖然美國聯準會（Fed）升息腳步聲聲慢，但債市早已緊繃神經；若全球公債殖利率從底部回升趨勢確立，手握龐大債券部位的壽險股，不僅未來帳上備供出售金融資產（AFS）獲利將縮水、甚至可能要提列損失；升息雖有助於減輕壽險業利差損壓力，但恐怕好處還沒拿到、就先被偷襲。
國內壽險業最大獲利來源早非本業、而是來自海外投資。在今年首季全球股債多頭氣勢未墜下，國內9大壽險業者「備供出售」或「持有到期」、「無活絡市場」項下的股債，未實現獲利單季大增832億元，整體壽險未實現獲利估較去年底增加近千億元。
但這種好光景恐將告終。以美、德2國公債殖利率波動來看，美國10年期公債從今年1月的1.6%已彈升到5月初的2.14%，德國10年期公債近來殖利率也奔抵今年以來最高，已預告全球長達6年多的低利率環境將逆轉。
某歐系外資前陣子發布報告，唱衰金融股獲利王的富邦金，其所持觀點就是當升息循環啟動，壽險股來自股、債獲利勢將縮小；另從國壽帳上股票部位占其可運用資金比重已明顯降低，且投資港股、A股部分也逐步獲利了結，也透露著Fed還未升息，投資市場氣氛早已改變。
（費特曼）
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