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中國人行行長周小川16年前曾撰文警告「債轉股」計畫的風險，稱其為債務人的免費午餐。如今中國政府為了降低國有企業負債，又開始啟動債轉股計畫，這場實驗若失敗，就算周小川再厲害也無力回天。（路透）
〔編譯盧永山／綜合報導〕華爾街日報報導，中國人行行長周小川16年前曾撰文警告「債轉股」計畫的風險，稱其為債務人的免費午餐。如今中國政府為了降低國有企業負債，又開始啟動債轉股計畫，這場實驗若失敗，就算周小川再厲害也無力回天。
報導說，1999年時任中國建設銀行行長的周小川，曾在《中國比較研究 》雜誌上發表文章，批評債轉股計畫的風險。在周小川發表文章之前，北京當局已經啟動這項計畫，周小川雖然批評計畫，卻表明並未反對這項政策。
周在文章中指出，債轉股計畫只能做為最後手段，也只能作為促使破產企業推動公司治理改變的手段，若非如此，這個耗費成本的計畫就會形成浪費。他表示，債轉股計畫是債務人的免費午餐。
爛股票抵債 銀行怨
而為了降低國有企業負債，上週中國國務院發布《關於市場化銀行債權轉股權的指導意見 》，再度啟動債轉股計畫，給一些選定的國有企業擺脫沉重負債的機會，銀行業被迫接受這項政策。即便中國官方一片看好，部分債權銀行卻不願配合，有家銀行甚至提告，阻止一家鋼鐵公司啟動以債換股。很多銀行員私下抱怨，為何他們要持有爛公司的股票。
銀行業的反對意見呼應了周小川上述文章的謹慎態度，而這篇文章最近又在中國決策人士經常瀏覽的《中國金融》雜誌重刊。
而在1999年啟動債轉股計畫後的5年，根據統計，中國有近580家國有企業藉此擺脫4千億人民幣（600億美元）債務，中國官方稱讚這項計畫，分析師卻多表質疑。
美國布朗大學中國經濟政策專家史坦費爾德（Edward Steinfeld）表示：「中國國有企業的公司治理根本沒有改變，以債換股的企業多半忽視他們的新股東。」
1999年獲准以債換股的部分企業，如今再度陷入財務危機，包括北京首鋼和撫順特鋼等。而當前中國的債務問題更嚴重。1999年中國的債務占GDP比僅145%，去年暴增至250%，其中企業負債占GDP比由不到100%增至150%。
此外，1999年中國官方統計顯示，銀行業壞帳率僅2.7%，但分析師普遍認為，壞帳率高達35%。今年6月底中國銀行業壞帳率為1.7%，但有些分析師估計，實際數字逼近20%。
華爾街日報報導指出，中國人行已承受管理中國金融體系風險的巨大壓力，若最新的債轉股計畫失敗，就算周小川再厲害，恐怕也無力回天。
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