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日本銀行決心繼續實施前所未見的貨幣刺激措施，使該行與其他已開發國家央行的步調不一致。但在亞洲地區，日本銀行並不孤單。（彭博）
編譯盧永山／特譯
根據彭博報導，日本銀行決心繼續實施前所未見的貨幣刺激措施，使該行與其他已開發國家央行的步調不一致；其他已開發國家不是已經開始升息，就是在討論如何開始讓貨幣政策正常化。
然而在亞洲地區，日本銀行並不孤單。中國人民銀行在透過公開市場操作和放款工具，抑制金融體系若干部門的過度槓桿之際，也維持紀錄最低的利率不變，以拉抬經濟成長。印度的通膨放緩，使得印度央行有更大的寬鬆空間。亞洲其他央行也都暗示，不急著調高借貸利率。
匯豐控股預測，到2018年結束，亞洲都不會開始緊縮政策。這與美國相反，美國聯準會（Fed）從2015年底以來已升息4次，加拿大央行7月12日也宣布升息，為7年來首度升息。儘管歐洲央行仍實施貨幣寬鬆，但已開始討論如何抑制刺激措施。
通縮壓力大 日銀恐被迫加碼
野村控股日本以外亞洲地區首席經濟學家蘇巴拉曼（Robert Subbaraman）表示：「這是亞洲各國央行與Fed的重大脫鉤。」日本銀行上週四維持貨幣刺激計畫不變，並將預估達成2%通膨目標的時間第六度延後，預估將在2019年4月開始的新會計年度達成2%通膨目標，並調降當前和下個會計年度的通膨預估。
日本銀行在展望報告中表示：「經濟活動和物價都面臨下滑的風險。」這使得日本銀行大砍資產負債表，或透過傳統貨幣政策來驅動經濟的可能性，似乎越來越渺茫。
雪梨AMP首席經濟學家奧力佛（Shane Oliver）表示，日本銀行不僅不會退出大規模刺激計畫，可能還得加碼，以對抗通縮。他說：「日本銀行甚至可能被迫實驗新工具。」
不像Fed主席葉倫，日本銀行總裁黑田東彥尚未透露任何縮減500兆日圓（4.5兆美元）資產負債表的計畫。500兆日圓的規模與日本經濟產值（GDP）相當，就占GDP比重而言，居主要國家最高。
亞洲其他央行也有類似處境。澳洲央行為了讓經濟能從礦業投資驅動的成長順利轉型，從去年8月以來已維持紀錄最低的利率1.5%不變。澳洲央行在7月18日公布的上個月會議紀錄上，僅稍微提及理論上的名目中性利率為3.5%，就讓澳元對美元匯率升至2年最高，但該行長期以來不斷警告，澳元飆升恐危及澳洲經濟轉型，這也凸顯該行的政策困境。
要搞定4件事 澳央行很為難
新南威爾斯大學商學院經濟學教授賀爾登（Richard Holden）表示：「他們處在困境中，一眼必須盯著就業市場，一眼又要盯著經濟成長率，一眼必須盯著房地產市場，一眼又要盯著澳元。如果要用一個政策工具搞定4件事情，根本是不可能的任務。」
印度央行也處在兩難狀態。一些分析師呼籲該行降息，但在印度政府去年決定廢除86%的流通貨幣，導致國有銀行流入大量資金後，該行也被迫從金融體系吸收過量的流動性。
外匯存底高 亞洲不急著升息
L&T Finance Holdings首席經濟學家尼特蘇爾（Rupa R. Nitsure）表示：「這就像醫生開藥以控制糖尿病，然後建議病患多打葡萄糖。」
亞洲國家全面爆發通膨的風險不能排除，因這個區域較難因應食品與能源價格以及投資流的波動。亞洲開發銀行前首席經濟學家、美國哥倫比亞大學教授魏尚進表示：「通膨當然會重返。」
但亞洲不急著正常化貨幣政策的原因之一在於，很多經濟體的貨幣政策一開始就不像日本那樣不正常，而且多數經濟體擁有大量外匯存底、強勁的外部位置和可觀的投資流，這意味了目前他們在貨幣政策上不必與美國亦步亦趨。
匯豐控股亞洲經濟研究共同主管紐曼（Frederic Neumann）表示，亞洲是全球成長最快速的地區，但升息機率卻是最低的，而且這個前景不可能很快改變。
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