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美國公債違約風險較低、且流動性佳。中長天期公債正提供投資人「以少勝多」的難得機會。（法新社）
■黄子揚
去年整年，投資人、消費者和央行都在觀察經濟是否衰退，然而美國經濟卻持續成長且就業市場依然穩健。經濟衰退會在2024年到來嗎？抑或聯準會將利率維持在足以抑制通膨卻不至拖累經濟的水準？最終能實現所謂的「軟著陸」？這真是大哉問！
無論經濟是否衰退，市場永遠有投資機會。高品質資產就是其中一類，其價格可能因投資人對市場雜音或短期不確定性過度反應而暫時受壓，但基本面和提供穩健收益能力不致受到影響。
鑑於利率和經濟走向充滿不確定性，對追求收益的投資人來說，鎖定優質資產是不二法門。
以少勝多
自聯準會（Fed）2022年開始升息以來，美國公債和投資級公司債的殖利率已升至具吸引的水準，2024年可謂布局投資等級債包括美國公債和投資級公司債的好時機。
在進入這次升息周期之前，固定收益投資人若要打造可提供良好收益的投資組合，必須將絕大部分資產配置於非投資等級債，但現在只要將大部分資產配置於投資等級債，亦即無需承擔過多信用風險，即可實現具吸引力的收益目標。
以美國公債為例，其違約風險較低且流動性佳的特性，尤其中長天期美國公債正提供投資人「以少勝多」的難得機會。若利率維持在高檔較長時間，這些債券相對較高的票息支付可以抵消利率升高對債券價格可能帶來的風險；若經濟衰退，這些債券也提供下行緩衝，因為經濟衰退時利率往往會走低，則有機會創造資本利得。投資人若尋求收益、流動性、和低違約風險，並期待未來利率下跌時價格上漲，現在正是以具吸引的價格入手美國公債的時機。
除了公債從2024年起可望提供難得的布局機會，投資等級信評公司所發行的債券是另一類有機會在未來一年提供良好回報的資產，其債券收益預期可能高於股票回報，且潛在波動性更小，特別是在經濟開始放緩的情境。
投資人可選擇投資這些投資等級信評公司的股票，但其發行的投資等級債也是頗具吸引力的方案。因為根據過去紀錄，這些企業在經濟衰退或放緩時的表現往往更具韌性，所發行債券表現通常又優於公司股票。隨著許多投資等級債券殖利率上升，這些債券殖利率和股票股息殖利率差距已拉大，接近歷來高點。此外，紀錄顯示，投資等級公司的違約風險向來很低，因此在經濟放緩時，相對風險較高的非投資等級公司債更具布局吸引力。
但請切記，債券市場比股票市場範圍更廣而多元，並非所有債券在經濟衰退時表現都同樣出色，深入投資研究至關重要。
煩惱下次經濟衰退何時到來絕非成功投資之道，因事實證明，長期投資比擇時投資更重要。建議投資人建立起多元收益的投資組合，在市場下跌時展現韌性，在其他市況下也能有不錯表現。儘管投資人無法保證在不同景氣週期以最佳價格買進，但都有機會在價格被錯殺時找到能獲取收益的優質標的，隨時間拉長也有機會看到價格上漲。
（作者為富達國際客戶投組策略師）
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