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結構性成長題材帶動，日本股市受惠，弱勢日圓匯率也有利於企業獲利，長期成長前景佳。（歐新社）
■張繼文
近期市場焦點落在企業財報與將於11月初揭曉的美國利率政策走向，多空互見的訊息使得大盤震盪整理，加上以巴戰事的地緣政治風險，投資氣氛趨於審慎，靜待更多的資訊出爐。雖然短期內有較多不確定因素，但美國升息已近尾聲，2024年有望出現轉折，加上美國經濟展現韌性，企業獲利維持不錯的表現，長期而言股債市皆有良好的投資機會。因此，短線若出現回檔整理，均為逢低布局的機會。
股債市短線若回檔整理 逢低布局好機會
美國上週公佈第三季GDP年增率初值為4.9%，創2021年以來最快增速，也優於市場預期；9月份耐久財訂單月增4.7%，亦是逾3年來最大增幅，亮眼的經濟數據顯示美國高利率環境將持續相當長的時間。財報部分，目前公布財報的標普500成分股中，逾7成的財報優於預期，讓市場吃下定心丸，有助於提供股市一定的支撐。不過，以巴戰事未歇，持續緊繃的態勢恐增添變數。目前歐美等國家努力防止這場衝突進一步擴大，因此，除了原油價格因地緣政治因素上揚外，國際投資人的反應相對冷靜，尚未充分反映戰事擴大的風險，由於這是潛在卻難以預估未來發展的地緣政治因素，需要持續觀察事態發展。
歐美債務大幅膨脹 公債殖利率上升壓力大
近期美國公債殖利率持續飆高，10年期美債殖利率一度突破5%，主要是受到聯準會（Fed）主席鮑爾日前重申通膨需降至2%目標的影響，市場預期美國政策利率目標維持在高點的時間將是「更高且更久」。另外，雖然歐美等國家通膨已自高點回落，但自疫情後，歐美各國的債務大幅膨脹，以美國債務為例，從2019年底的23.2兆美元，至2023年8月已增加至32.9兆美元，由於各國財政赤字持續增加，未來債務金額仍將持續成長，財政赤字使發債金額大增，增添公債殖利率上升的壓力。
緊抱債券資產 布局美、新興亞洲及全球金融債
然而，信用債市因有較高票息的價值面保護，即便殖利率創新高，仍可享有正報酬。加上美國升息近尾聲，目前美國10年期公債殖利率已位於相對高檔，根據2022年10月利率達到波段高點後的經驗來看，現在的做法應該是緊抱債券資產而非不理性的賣出。債券的配置方面，看好非投資級債券，投資級債券中性偏多，建議布局美國、新興亞洲以及全球金融債。
日股、印股前景佳 可長期投資
股市方面，第四季至明年（2024年）股市的走勢將呈現「先蹲後跳」，短線走勢震盪（先蹲）再到明年隨著企業獲利緩步成長而走高（後跳）。美國經濟具有韌性，不僅勞動市場表現良好，消費力仍佳，雖然2024年景氣將反映高利率環境而持續放緩，但應不至於陷入衰退。預期美股應為溫和成長走勢，建議選擇投資主題看好且財務品質良好的企業；今年表現格外受到注目的日本股市，受惠於企業公司治理改革等結構性成長題材帶動，弱勢日圓匯率亦有利於企業獲利，長期成長前景佳；另一個值得留意的市場是印度股市，隨著全球供應鏈「去中化」持續發酵，擁有龐大人力資源的印度成為極佳的選擇，而印度數量眾多的中低年齡民眾，不僅生產力強，人口紅利也將逐漸轉換為消費實力，適合長期投資。
（作者為野村投信投資策略部副總經理）
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