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在升息確定及烏俄戰出現曙光，第二季股市可望出現反彈行情，投資人不需過度悲觀。（美聯社）
■張仲平
2022年開年以來，全球股市年初遭遇通膨議題，Fed可能提前加快腳步升息緊縮資金而下跌，二月份烏俄戰爭危機浮現，市場過於低估此影響而出現大幅度修正的局面，綜觀全球股市今年迄今表現 （截至3月16日）普遍出現相當幅度的修正。MSCI全球指數今年表現下跌 9.49%，美國S&P 500下跌8.57%，歐洲600指數下跌8.07%，與台灣科技類股較為相關的NASDAQ 指數下跌 14.12%，費城半導體也下跌 15.36%。台灣加權指數也受到波及下跌7.01%，其中表彰中小型股的櫃買指數更下跌 14.05%。
Fed展開升息循環已是確定之事，烏俄戰爭的影響則較具不確定性，將視戰況未來發展而定。以下提出幾點看法提供投資人對於第二季投資方向參考︰
1. 2022年選股更著重在基本面及體質面選股
過往數年成長型或具備想像題材類型股票表現遠優於價值類型股，近期在通膨及升息循環下，價值型股票表現較佳。今年迄今截至3月16日，S&P 500 VALUE STOCK指數下跌 3.15%，表現優於S&P 500 GROWTH STOCK 指數下跌 13.44%。在未來Fed將展開縮表下，市場評價將相較不利於成長型股票（通常高本益比）表現，而具備低本益比、穩定現金流及股息配發的價值型個股反而相對具吸引力。
2. 第二季股市或呈現慢牛走勢上漲，低接為宜不適合過度追高
Fed已然展開升息，在第一季股市已修正情況下，預期通膨在第一季仍在高峰，第二季之後隨供應鏈緩解及升息情況下可望緩步下滑。美國經濟數據仍強勁，仍是全球股市是否維持多頭的觀察指標，美國就業情況持續改善，就過往經驗來看，升息並非空頭開始，而是迎接較長期的慢牛走勢。
3. 烏俄戰爭發展成最大不確定性，但震盪將降低
烏俄戰影響全球原物料供應鏈運作及經濟體系，但雙方已經展開談判，利空可望逐漸鈍化。歷史經驗來看戰爭發生造成的系統性風險為長線買點，除了極端情況下，預期股市受俄烏戰爭影響將降低，原物料題材相對有量點，可適度作為避險以及防禦型資產。
近期股市修正已近尾聲，許多中小型股估值已經回到經濟衰退水準，僅略高於金融海嘯時期，在升息已經確定，及烏俄戰進行談判出現曙光下，只要企業營利依舊成長，第二季股市可望出現反彈行情，投資人不需過度悲觀。（作者為合庫投信合庫AI電動車及車聯網創新基金經理人）
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