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國票金VS.安泰銀
記者李靚慧／專題報導
繼富邦金併購日盛金之後，國內金融機構整併又一樁！國內唯一一家由票券業者轉換設立，也是15家金控中，唯一沒有實體銀行的國票金控，10月董事會在獨立董事「反對」的狀況下，投票通過以現金＋特別股、共約337億元的價格併購安泰銀行。國票金控及安泰銀行預計在12月2日，將分別舉行股東臨時會，通過以換股方式讓安泰銀行併入國票金。
國票金才在去年投資了純網銀，持有49%樂天商銀的股權，並且成功搶先開業，市場能見度因此大幅提升 ；不過，根據國外經驗，純網銀要開始獲利，「至少」要先虧3年。換言之，對於提升國票金控的獲利，暫時沒有幫助。而迎娶安泰銀行之後，除了讓國票金拿到實體銀行，對金控獲利表現墊底的現況，能立即出現「大補丸」的效益嗎？
安泰銀併入後 國票金獲利仍墊底
根據統計，國內15家金控今年前10月的獲利，受惠於資本市場多頭行情，紛紛開出紅盤。與去年同期相比，不但出現二位數、甚至三位數的成長幅度；而國票金前10月累計稅後盈餘33.01億元、年增23.49%。但以整體金控獲利數字排名，國票金受限於金控規模，稅後淨利是國內15家金控之末。
至於安泰銀行方面，今年前10月稅前盈餘為22.54億元，由於國票金旗下並無商業銀行，併購安泰銀行後，仍將維持銀行獨立營運；即使把安泰銀行的獲利數字計入國票金，且扣除排名第14、前10月賺35.28億元的日盛金（富邦金已取得經營權，即將被併），剩下其他13家金控，累計獲利至少都是130億元起跳。換言之，吃下安泰銀後，也無助於國票金擺脫金控墊底的命運。
跨足消金、財管 擴大營運版圖
既然如此，國票金為何要買下安泰銀行？金融界人士表示，由於國票金以證券、票券業務起家，卻因為沒有商業銀行，無法跨足消費金融、財富管理業務，規模難以壯大；安泰銀行則是規模過小，僅有50家分行、ATM僅有64台，資金成本始終難以降低。不過，合併後，除了可服務國票金的法人客戶，提供財管、消金等服務，也可讓安泰銀行的資金成本下降。
事實上，國票金並非今年才開始想要實體通路。早在2015年，國票金就有意透過公開收購的方式，取得三信商銀過半股權，進而獲得實體商業銀行的執照，但最後因對方大股東堅拒而作罷。6年後，國票金雖已有純網銀，但安泰銀行大股東隆力急著退場，國票金仍期望取得實體銀行，即使獨立董事不斷反對，最後仍然以表決的方式通過。
但國票金的獨董在擔心什麼？據透露，從今年2月開始，國票董事會討論該投資案，內部的不同聲音，就是二位獨立董事吳青松、陳惟龍，對於規劃併購安泰銀行，擔憂併購條件是否對國票金不利，質疑安泰銀的資產品質不佳，以及最主要是國票金併購安泰銀，是否真有助於提升集團綜效？
迎娶安泰銀 國票金獨董有疑慮
以10月中最後一次董事會，通過以現金＋特別股的換股條件併購安泰銀，二位獨董仍質疑，「安泰銀行的逾放比偏高、覆蓋率偏低，放款的品質欠佳，在國內銀行的排序處於後段」，認為國票金的換股條件並不合理；且發行特別股的股息年利率3.85%，竟高於開發金併中壽的特別股年利率，認為「有損國票金控股東權益」，應調降。發行「可轉換特別股」作為對價之一部分，將來對方的大股東在持有滿1年可行使「轉換權」，可望成為國票金控大股東之一，形成共同治理國票金之局面。
更有獨董直言，國票金不該與俗稱「禿鷹」的私募股權基金換股合作，進而讓私募股權基金成為國票金控公司的大股東；未來若透過換股，前十大股東股權比率將由30%降為25%，國票金公眾股權則由60%劇降為49%，私募基金隆力成為國票金持股10.5%的大股東，不但使股權結構變複雜，更擔憂不利於貫徹公司治理。
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