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目前因股價常創新高，而使殖利率暫時降低。不過若能提高股利發放時，殖利率可望回到足夠吸引投資人的水準。（資料照）
■魏錫賓
台股加權股價指數上週盤中一度漲破一萬八千點，再度寫下武肺疫情後的驚奇。好公司不一定有好股價，但大盤離不開經濟情勢的牽引，股價與基本面總有一定程度的搭配；高檔震盪除了要留意觀察股價的合理性，也要注意美國貨幣政策將如何牽引全球資金走向。
企業獲利增加 走低的殖利率有拉高潛力
台股以殖利率高吸引資金進入，但隨著股價走高，殖利率也顯著下滑。根據證交所資料，2019年6月底大盤的殖利率（股票股利總額 /股票市值總額）達4.25％，但2020年6月底為3.75％，2021年6月底已續下降至2.72％；而股價淨值比（股票市值總額 /股票淨值總額）則一路攀高，2019、2020、2021年年中，分別為1.58、1.78、2.40。
股利減少或股價上揚，都會使殖利率下滑，目前因股價常創歷史高點，而使殖利率暫時降低。不過，要拉高殖利率，不一定迫使股價走低；隨著今年上市櫃企業獲利增加，股利在明年發放時若提高，還是能使實際殖利率回到足夠吸引投資人的水準。大盤6月的本益比（股票市值總額 /股票近四季純益總額）為18.58，仍低於2020年6月的19.73，股價並未過於高估；純益若能繼續提高，就有發放更多股利的本錢。
我國出口已連續12個月成長，2021年第2季且首破千億美元，今年上半年上市公司營收約14.9兆元，較去年同期增加了22.9%，股價走高並非沒有基本面支撐；不過，國內外經濟情勢，將影響未來經濟表現的預期與股價的波動，尤其是美國貨幣政策，一向都會牽動全球資金流向，並引導各國政策方向，特別值得關注。
通膨是短期現象 美升息時間還沒到
美國5月的個人消費支出（PCE）價格指數較2020年同期提高了3.9％，已連續3個月超過2％，通膨隱憂確實助長了升息疑慮，不過，多位聯準會（Fed）理事都認為是暫時狀況，不認為會貿然緊縮貨幣政策，聯準會上週五公布送交國會的貨幣政策半年報，再度重申類似的說法。
根據該貨幣政策報告，Fed認為美國近半年來物價走揚有幾個原因：一是去年民間消費受疫情影響而減少，壓抑了物價，在此基期效應下，使得今年前幾個月的物價較前一年同期提高較多；另外，像汽車缺少晶片等供應鏈瓶頸，使供給不足，也助長短期物價的上升，而機票及餐飲住宿需求的復甦甚至急速擴張，更加大物價的上漲幅度。
美國物價在基期低、供需兩面同時作用下，長期物價有走高預期，不過，以上幾項因素大都屬短期現象，而且2021年6月失業率達5.9％，雖遠低於2020年4月14.8％的高點，但較疫情前的不到4%，仍高出不少。聯準會指出政策利率將維持在接近於零，一直到勞動市場達到聯準會認為的充分就業，且物價達到或偶而超過2%。
資金派對將續 股市震盪難避免
從全球金融海嘯後的作為可以預測，只要物價不急升，聯準會不致過早升息，資金派對將持續，但要為股價添加柴火並不容易，股市在歷史高點的巨幅震盪，也將難以避免。
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