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標普500指數
■呂正傑
波動率指數（VIX），一個用於觀察金融市場恐慌情緒的出色指標。一般而言，VIX與指數變化呈現反向變動，也就是說指數漲、VIX偏跌，反之亦然。而多數時間VIX處於相對低檔盤旋，少數幾次的VIX急速攀升都是發生在動盪不安的時期。例如2008年金融海嘯與2020年武漢肺炎，觀察近一個月很明顯的疫情壓力轉移至歐美國家、且不斷擴大，美國確診人數逾52萬人、死亡人數逾2萬人，雙雙高居全球第一。美股出現了明顯下跌的走勢，且跌勢一發不可收拾頻繁啟動市場熔斷機制。3月16日美股S&P500指數重挫將近12%，VIX指數飆升來到82.69，創下2009年後的最高峰，顯示市場短線上已來到極度恐慌狀態。同樣地，美國首次申請失業救濟金人數也創歷史新高，繼前一週330.7萬人之後，本週最新數字顯示為664.8萬人，失業率由3.5%飆升至4.4%，美國金融市場以及產業就業受疫情嚴重衝擊，各州居家令（Stay-at-Home）也讓消費經濟活動暫時停擺。不過比較正面的是，關閉邊境封城禁足等措施，歷經2~3週高原期後，將有助於疫情控制。
對於未來股市走向的評估，再次以波動率指數（VIX）為出發點，採用2000年至今年3月底的每日波動率收盤資料、並計算20天期移動平均為量化因子，設定20為分界線門檻，波動率指數20天期移動平均從突破到回落分界門檻的期間長度，以及該時間內S&P500指數的波段最差表現，首先發現自2000年以來，S&P500指數總計有5次明顯大幅度回檔，其中有4次發生在2010年之前，最近1次也遠在2011年，以此推算美國股市走了8年的長線多頭，如今面臨武漢肺炎嚴峻挑戰；其次20天期移動平均高於分界門檻的時間越久，波段最深跌幅就越重，2008年金融海嘯衝擊迫使S&P500指數腰斬折半；最後觀察5次明顯回檔的最深跌幅平均為-27.8%，本次武漢肺炎肆虐，2020年3月份S&P500指數最深跌幅達-27.6%，因此就空間而言已經接近平均水位。
時間換空間 挑選高殖利率標的
建議投資人用時間換空間，利用定期定額「下跌不停扣、逢低再加碼」的投資特性，建立自己的長期理財規劃，也是目前相對穩當投資策略，或者挑選高殖利率等存股標的，把握8年以來大幅度回檔的機會。
（作者為永豐金證券投顧部主管協理）
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