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美國經濟走勢圖
■陳泓睿
自2月中旬見高以來，隨著武漢肺炎疫情逐漸在歐美國家發酵，美股出現了明顯下跌的走勢，且跌勢在進入三月後日見兇猛，使得美股上週一週內兩度啟動熔斷機制來冷卻市場，並迫使Fed在3月18日例行FOMC會議前，再次緊急降息至0，同時重啟QE來為市場注入流動性。
如此混亂的局面，我們該如何評估未來走向?
就總經面來看，到2月底美國的就業市場仍十分強勁，其具體表現就是極低的失業率+非常不錯的新增非農就業人數；考慮到過往經濟衰退前的經驗，非農就業人數必然先開始連續下滑+失業率會開始連續小幅走揚，再經過一段時間後美國經濟才會衰退。由此觀之，美國的經濟離實質衰退還很遠。
或曰，隨著疫情的擴張，全球各種活動逐步停滯，經濟必然轉為負成長；但若負成長不超過1個季度，且我們沒看到就業市場的急速惡化，待疫情一受到控制經濟增速就會恢復正常，那這種「負成長」自然不該視為實質經濟衰退。
然而，從技術面來看我們就無法那麼樂觀了。
紐約證交所（NYSE）所有上市公司的NYSE綜合指數，過去短短三週的急殺，不僅殺破了長期上升趨勢線，且跌破了2018/12以來的中期波段起漲點，此乃2009年3月多頭啟動以來的首現!筆者認為這暗示了美國股市長線已經多空易位，2009年3月以來長達11年的多頭已然告終!!
筆者認為，3月上旬以來美股的急殺已過早反映了經濟衰退的風險，但目前實體經濟離衰退其實尚有距離，股市實已反應過度，同時考慮到3月17日盤中VIX指數來到84，乃2009年後的最高峰，而CNN提供的牛熊指標於3月12日盤中最低來到1，在在顯示市場短線上已來到極度恐慌狀態，波段反彈的契機已現；另一方面，3月第二週美股的連續重挫同步引發了所有資產去槓桿化的連鎖反應，去槓桿化至3月13日，全球信用市場已有流動性不足的現象，Fed緊急的降息，並重啟7000億規模的QE加上歐洲央行也擴大QE的規模，當可替信用市場重建流動性；唯市場可能仍過度憂慮疫情擴散的風險，但在各國紛紛啟動管控措施後，疫情可望初步受控，屆時便是股市波段大反彈的好時機；目前手上持有部位不多的投資人可利用S&P500 ETF或是NASDAQ指數ETF參與本波反彈，而若手上持股比重若已很高的投資人，則應耐心等待波段反彈後的減碼時機。（作者為永豐金證券整合行銷部首席策略分析師）
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