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2020市場主題及投資建議
■張翠玲
2020年1月發生不同的國際事件影響著投資情緒，包括中美貿易談判達成第一階段協議、新型冠狀病毒疫情爆發及英國正式脫歐。迎來金鼠年之際，投資人看全球市場環境展望可以留意「M.O.U.S.E.」駕馭市場波動。
●M - Monetary Easing（寬鬆的貨幣政策）
●O - Opex/capex recovery & earnings growth （企業運營及資本性支出增加，盈利增長）
●U - Uncertainty from politics and geographic conflicts（政治事件和地緣衝突帶來不確定性）
●S - Stimulus（財政刺激）
●E - Extended late cycle（景氣循環末段延長）
M代表Monetary Easing。2020年預計全球各大央行的貨幣政策將保持寬鬆，其中已經有不少市場出現了低利率、甚至是負利率，全球的流動性將保持良好。但投資人追求收益的需求依然強勁，在低息環境中尋求收益具有一定挑戰性，對此投資人可多留意亞洲高收益、美國高收益和新興市場債券等收益率相對較高的資產類別。
儘管我們預計市場將持續受貿易緊張局勢和其他因素影響而維持波動，但受惠於整個亞洲地區，包括中國在內的中央銀行財政和貨幣政策，以及較穩定的企業基本面等因素，我們仍然認為整體債券市場，尤其高收益類別存在一定價值。
除了寬鬆的貨幣環境之外，政府還進一步推出財政刺激政策。
S即代表Stimulus。這將有利於維持經濟發展相對穩健，降低衰退風險。
O代表Opex/capex。擴張性的貨幣和財政政策或可互相配合，支持企業盈利成長，從而令企業擴大運營和資本性支出，進一步促進經濟復甦。2019年以來，以5G和消費驅動經濟復甦非常明顯，具有成長性的資產類別，例如亞洲股票和全球股票，在2020年仍然具有吸引力。
疫情將左右短期投資風險
U代表Uncertainty。新型冠狀病毒疫情爆發是否可在短期內獲得控制或擴散至全球的不確定性仍高，也將繼續左右短期投資風險情緒。其次美中貿易談判簽定第一階段貿易協議，但局勢在第二階段談判也可能出現反復，投資人亦應多密切留意。另外，中東地區的緊張局勢變化，一旦造成油價上漲，通膨風險上升。最後，今年十一月美國大選的選舉結果，將會對美國乃至全球市場造成重要影響。因此，投資人一方面需要關注通膨風險，同時還需主動配合防禦配置。我們認為日圓、投資級別債和黃金具有較好的防禦作用。
整體來看，雖然新型冠狀病毒疫情爆發可能會影響2020年第一季的經濟表現，但2020年全年仍將是景氣循環末期持續的一年。
E代表Extended late-cycle。在此階段，各類資產的收益情況較難預測，市場具有明顯的不確定性，投資者需留意進行多元佈局，通過啞鈴式的多元資產投資，同時防通膨並顧防禦，在市場上追成長、找收益是較好的投資策略。
（作者為富達投信投資部主管）
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