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主要股市去年都繳出正報酬佳績，圖為巴黎泛歐交易所。
（路透）
■林宗慧
新的一年展開，回顧2019年全球金融市場表現，上半年在美中貿易摩擦急遽升溫、英國脫歐舉棋不定、市場對經濟前景感到憂慮等因素影響下，金融市場表現波動。不過隨著全球主要央行先後重拾寬鬆貨幣政策，如降息、重啟購債計畫等等，以支撐經濟表現，同時為市場挹注充沛資金；另一方面，美中重啟貿易協商，並將簽署第一階段貿易協議。英國大選由保守黨取得多數席位，有望使脫歐進展更為順利。在上述條件的帶動下，加上經濟表現距離衰退仍遠，提振市場投資信心，也激勵風險性資產走揚，2019年呈現股債齊揚格局。股市方面主要股市除馬來西亞外、都繳出正報酬佳績，包括俄羅斯、美國、中國、台灣、法國、巴西等地更有超過兩成、甚至是三成以上的漲幅。債市方面，則以新興債和高收債表現最佳。
下滑幅度逐步收斂 景氣觸底訊號漸浮現
從經濟面來看，儘管OECD下修了2019、2020年兩年經濟成長預估，但領先指標已有逐步觸底跡象，下滑幅度正逐步收斂，加上各區域經濟驚奇指數均表現穩定，意味著經濟數據表現多符合預期，全球景氣觸底訊號逐漸浮現。
在美中議題方面，雙方就第一階段貿易達成共識。在景氣有望復甦、各國積極實施貨幣財政政策、美中貿易情勢和緩之下，仍有望支撐風險性資產表現，惟操作上仍須留意美中第二階段協商進展、地緣政治事件、美國總統大選、股市評價面偏高等變數。因此在風險與機會並存之下，建議投資人可將目標風險組合基金作為核心配置，不僅能夠有效的分散風險，也能透過組合基金多元配置的方式，掌握不同資產的投資契機。
在資產配置方面，現階段市場氣氛呈現中性偏多，風險性資產續航可期；股市方面，成熟股仍以美股最為看好，主因其各項經濟數據仍穩健，加上庫存修正已接近尾聲，後續可望見到新訂單與產出增加，企業獲利益有望改善，且未見流動性緊縮壓力，因此表現仍可期待；其他股市方面，預期2020年全數國家央行仍將維持目前基準利率不變或仍有降息空間，同時中國、南韓、印度等新興市場也持續加強財政政策力道，有望進一步提振股市表現。
公債利率下行有限 建議槓鈴式配置債券
債市方面，公債利率下行空間料有限，配置以息收策略為主，建議槓鈴式配置於高收益債、新興債以及投資級債。在高收益債方面，違約率持穩、且違約風險未見升高，信用利差穩定，息收仍具優勢；新興債在美中貿易戰趨緩，加上新興債之收益率和利差的相對投資價值佳，因此看好新興債仍具配置價值；投資級債儘管息收水準未如高收債和新興債，但仍優於公債，且其較佳的債信品質有助發揮風險分散的效果。（作者為群益全民退休組合傘型基金經理人）
高收債#新興債#
投資級債
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