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IMF全球經濟成長預測（GDP增長率%）
■袁永騰
上週全球市場受投資人觀望美國聯準會利率會議動向、英國國會選舉結果及美國是否對中國課徵關稅而呈狹幅整理走勢。聯準會一如市場預期維持既有利率水準不變，會後聲明及利率預測點陣圖顯示聯準會將維持現有利率水準一段時間，內容偏鴿；由英國首相強森領導的保守黨在12月12日國會大選中取得過半席位，英國有望於明年1月底有序脫歐。目前而最難以預測的，就是美中貿易協定能否有正向發展。
貿易戰炮火四射
關稅不是最終目的
川普於月初先是宣佈將對阿根廷及巴西鋼鋁課稅，其後又表示將研擬對法國24億美元商品課稅、以報復其對美國網路科技大廠課徵數位稅，完全符合川普自詡為「關稅人」的言論。由於川普偏好於社群媒體上放消息，發言又經常南轅北轍、和戰不定，導致市場隨著川普發言波動。不過因時值歲末年終，投資人正沈浸在年節歡樂氣氛當中，加上民調落後、且面臨國會彈劾危機，川普應不樂見市場大跌，而會以明年勝選為考量。預期美中貿易談判在打打談談下，終能有協商完成簽訂機會，對市場影響也可減輕。
主要央行大灑幣
金融市場百花齊放
今來以來全球金融市場百花齊放，主要來自於央行大灑幣。9月歐洲央行宣佈降息，並於11月重啟QE。美國聯會則是自7月會議起連續三次降息，並於11月重啟每月600億美元購債計畫（QE）至少至2020上半年，未來甚至不排除擴大購債規模。此外，包括澳洲、印度、紐西蘭、印尼、泰國等也紛紛降息，引導貨幣寬鬆，連利率已降無可降的日本也維持當前的貨幣寬鬆政策。在大量流動性湧入市場下，金融資產全面受惠，也罕見出現不論風險性資產或保守性資產皆全面大漲情形。
不確定因素消弭
全球經濟加速成長
即將邁入2020年，預期在貿易戰戰火趨緩、國際政治不確定性降低，以及製造業活動逐步回復和貨幣環境寬鬆下，全球GDP將加速成長。美國即將與墨西哥及加拿大完成USMCA，與近鄰間爭議告一段落。由於墨西哥為美國主要汽車與電子消費品供應國，加拿大則是美國木材與鋼鐵等原物料主要來源，完成USMCA有助區域製造業活動恢復。近期美國耐久財訂單反彈，可視為廠商對資本財投入意願增加，有機會帶動後續製造業復甦。存貨方面，因受貿易戰干擾而呈相對低位，未來庫存回補需求有助景氣回升。美中貿易談判雖暫未明朗，但因第三階段關稅課徵對象主要為中國出口至美國電子消費產品，對美國物價與消費影響相當大，研判課徵機率不大。歐洲方面，英國有序脫歐有助後續歐盟經濟穩定，為2019年低迷的歐洲景氣帶來一線曙光。
依IMF 10月最新預測，雖然全面下修，但預估2020年全球GDP成長率仍將由今年的3.0%溫和復甦至3.4%，而新興市場更因將受惠全球貿易量恢復與製造業復甦，由今年的3.9%加速至4.6%。貿易方面，受制於貿易戰紛擾，IMF預期今年全球貿易量年增率只有1.1%，但明年將回升至3.2%，僅約略低於近5年（2014年-2018年）的3.7%。
風險性資產主軸
逢回檔可積極佈局
依彭博資料，今年第3季美國S&P 500企業獲利因貿易戰影響而較去年同期小幅衰退2.83%。不過在預期企業庫存來到低點，以及就業市場活絡、工資持續增長下，預估第4季美國年終消費旺季表現仍將活絡，帶動企業獲利年增率轉正。而在明年上半年，在低基期效應與製造業庫存回補驅動下，S&P 500企業獲利年增率可望持續回升，下半年更將挑戰雙位數成長，有機會帶動指數持續向上。而其中最具成長題材類股如5G、AI、網路、大數據與電動車等，仍將是市場資金關注焦點。債市方面，隨全球景氣溫和復甦及貿易量回溫，高收益債與新興市場債預期將有較佳表現。而若市場因美中貿易談判不如預期而發生較大波動或回檔，建議逢回仍可積極進場佈局。（作者為統一NYSE FANG+ ETF經理人）
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