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成熟及新興市場製造業PMI指數
■唐雲益
隨美中貿易戰以來，全球景氣自去年高點放緩，成熟國家製造業指數落在景氣榮枯值下，然新興市場製造業指數優於成熟國家並維持擴張階段。美國聯準會（Fed）考量全球經濟成長放緩、低通膨和貿易不確定性，採取兩次預防性降息。今年以來超過40個國家央行紛紛跟進寬鬆，降息已成為成熟和新興市場的主旋律。
整體而言，美國經濟表現依然穩健，今年第二季GDP成長率2%，仍優於市場預期。其中個人消費支出貢獻3.1%，佔GDP成長比重七成，創下2017年第四季以來最高。GDP成長主要來自強勁民間消費動能，這將有望提高企業投資意願，促進就業市場，美國經濟表現可望持續穩健。
不怕殖利率倒掛
美國經濟依然穩健
美中貿易紛爭、英國脫歐未解和地緣政治風險，市場外圍不確定性增加，使得今年美國公債殖利率幾度出現倒掛。然而觀察歷史經驗，過去殖利率反轉期間，美國消費和就業數據表現疲弱，但當前美國這兩項關鍵數據依然強勁，以目前初領失業救濟人數來觀察，請領失業人數持續向下，美國失業率多年來維持低點，當前市場結構和過往不同，美國經濟尚無經濟衰退之隱憂。
歐洲方面，歐洲央行9月宣佈將利率調降至負0.5%，並宣布將重啟量化寬鬆政策（QE），將於11月1日起每月購買200億歐元債券，料新任ECB總理拉加德將延續前寬鬆政策，以避免出現過於激烈反應。英國脫歐大限已近，英國脫歐協議難以於10月31日完成，英國尚需重擬更多細節，市場預期將延至明年1月底完成。但無協議脫歐對市場造成下行風險以降低，然而歐洲和英國仍會受到不確定因素干擾，這將影響企業實質投資意願，目前歐元區製造業指數已連續7個月處在榮枯分水嶺下方，顯見市場信心不足。
美元指數若走弱
有利新興資產表現
新興市場方面，貿易戰影響中國出口低迷，今年第三季GDP成長力放緩至6%， 但是6.0%應尚在安全範圍之內。預期中國政府將會持續深化供給側結構性改革，擴大逆週期調節力度，經濟結構可望持續優化，中國經濟可望回穩。再則，國際指數提高A股比重，這將為中股增添正面的激勵效果。
自美國聯準會採取預防式降息後，新興國家接力吹起降息風潮，據統計截至十月上旬以來，新興國家累計降息幅度已超過2100bps，新興市場製造業指數開始由股底回溫並維持在50之上，新興國家較成熟國家先行好轉，預期美元指數走弱有利於新興市場資產表現。
綜觀而言，股票資產受到全球經濟放緩、美中貿易紛爭，波動成為常態，但在美國聯準會轉趨鴿派、中國擴大刺激政策、歐洲推出購債計畫，以及多數新興國家加入降息行列，市場資金寬鬆為全球股市下檔帶來支撐；區域國家方面建議以基本面穩健美國、政策加持中國和企業獲利轉佳之巴西佈局為主。
美、新興市場債
將成投資市場主流
債券商品方面，全球央行寬鬆政策舉措、外圍不確定因素猶存，今年以來市場資金加速流入債市，避險情緒主導券種資金流向，投資等級債券受市場追捧，今年以來已連續39週呈現淨流入，在投資人尋求兼具流動性及收益的安全標的下，預期美國及新興市場投資等級債將成為市場投資主流。
今年以來投資市場面臨不少挑戰，如美中貿易、英國脫歐、地緣政治風險等，市場變數依然多空難測，市場信心容易受到消息面影響，波動已成常態，但波動不足懼，有波動才能創造投資獲利機會。投資人也可選擇多元資產型基金，可分散投資風險、參與長期上漲機會。（作者為保德信投信投資長）
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