中國「兩會」於上週舉辦。（美聯社）過去一星期，中國在北京上演政治大拜拜，全國人大（立法機關）與政協（統戰組織）舉行年度大會，通稱「兩會」。「兩會」的場面經精心籌劃，但在一黨專政的體制，它們都是橡皮圖章。儘管如此，「兩會」年會仍提供各界觀察黨國當局工作重點的機會，吸引國際媒體注目。
今年「兩會」頗受矚目，主要是掌權三年的習近平政權面臨諸多考驗。它對內強硬壓制異議，經濟困難重重，對外野心勃勃，鄰國不安。因此，各方既關切它的軍費支出、經濟成長目標、能源環境改善等項目，也觀察會議期間的整體政治氣候；有如「紐約時報」所報導，在強人政治之下，今年「意識形態緊繃，『兩會』代表噤若寒蟬」。
經濟是最大挑戰。中國經濟成長減緩，金融動盪不已，改革與轉型過程痛苦漫長，國際間甚至因而質疑習政權的能力。在諸多經濟問題中，中國的沉重債負備受關注。根據國際研究機構估算，去年中國整體累計負債相當於國內生產毛額（ＧＤＰ）二百三十％，是「籠罩在其不斷放緩的經濟頭上最大陰影之一」。本月初，穆迪（Moody’s）把中國主權債務、多家金融機構和國有企業評等展望從「穩定」下調為「負面」，尤其地方政府及銀行的「或有債務」沉重，債負顯已危及信用。
中國政府自知債務問題不容坐視，打算由中央政府承接地方政府部分債務；據其官方預算，今年中央財政赤字將從去年佔ＧＤＰ的二．三％，提高為三％。然而，相較於地方政府債務高達ＧＤＰ的四十一％，這一救急措施只是杯水車薪。更頭痛的是國有企業，負債多達ＧＤＰ的八十八％，民營企業也有五十五％，兩者具體呈現於銀行龐大不良債權，如其處理不當，將拖累銀行體系，引發嚴重金融危機。同樣是「兩會」傳出的訊息，中國銀監會正打算把巨額不良貸款打包，透過證券化手段，以次級衍生性金融商品的名目，出售給全球投資者。
「不良貸款」、「證券化」、「次級衍生性金融商品」，世人記憶猶新，這豈非重現美國次級房貸的手法？二○○八年造成金融危機的禍首，就是金融機構把違約的房屋抵押貸款證券化，包裝成金融衍生性商品，分割賣給各國投資者和金融同業；在房價下跌時引發金融風暴，導致一百五十八年的投資銀行雷曼兄弟破產，全球金融、經濟遭殃。危機不到十年，中國企圖故技重施，既凸顯其債務問題之嚴重，也反映當局黔驢技窮。
對台灣來說，不但在美國次貸風暴受創，類似連結中國的有毒金融商品，也正危害台灣。有如立委黃國昌本週一所質詢，人民幣ＴＲＦ（目標可贖回遠期契約）兩年來造成台灣民眾和銀行損失甚大，金管會前主委曾銘宗曾宣稱「差一點就釀成金融風暴」。
它在國會引發關注，是ＴＲＦ原係提供有人民幣需求者避險工具，金管會且以「複雜性高風險商品」歸類，實務上卻以套利投機者為多，國內銀行從國外引進，有的銀行為多賺手續費，連散戶也兜售。然而，在歷經人民幣明顯貶值，客戶慘賠之後，金管會對實際損失是否為銀行所攤列的五十二億元、曝險七百多億元，都不敢肯定。難怪黃國昌要指金管會「補救總在出事後」，實際損失金額、還有多少未爆彈，都未確知，監管顯有不力。
購買金融商品，有賺有賠，盈虧自負，原怪不得別人。但在台灣，總有政媒商刻意大力為中國吹捧，人為炒作讓投資人失去風險意識，主管機關也未有效監管。中國近年的金融動盪，尤使馬政府開放的人民幣金融商品貶落，當初利差、匯差「兩頭賺」的預期落空，投資人受害。如今，ＴＲＦ風波未平，中國已擺明又要以證券化包裝巨額銀行不良債權，並行銷國際，這是典型的以鄰為壑，向外輸出有毒債券，擺脫自身債務危機的如意算盤。
台灣在ＴＲＦ已受害一次，還要繼續被害下去嗎？
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