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記者盧冠誠／專題報導
不管是無本金交割遠期外匯（NDF）還是目標可贖回遠期契約（TRF），這些衍生性商品設計的出發點，大都是提供外匯避險需求，但往往最後成為套利工具，造成金融市場劇烈震盪。
TRF是押注匯率單向走勢的衍生性商品，押對方向，獲利為價差乘上本金，猜錯方向則要「懲罰」，虧損除了價差乘上本金外，還必須乘上槓桿倍數。
過去在人民幣穩定升值期間，TRF非常熱銷，更讓投資人忘了匯率風險，不過，今年2月中下旬，人民幣跳水重貶，槓桿效應下，許多企業陸續蒙受龐大損失，不是被斷頭，就是追繳保證金，全台曝險金額甚至超過50億美元。
TRF受害者多為個人或法人，NDF則會波及總體經濟、金融穩定；央行1995年7月開放國內NDF交易，但亞洲金融風暴期間，國際美元升值的預期心理非常強烈，市場大舉搶進NDF，造成新台幣不斷貶值。
TRF受害個人 NDF衝擊整體
為防堵炒匯管道，央行1998年5月宣布關閉NDF市場，有效消除外匯市場自我實現的預期心理，把傷害降到最輕，讓台灣安然度過亞洲金融風暴。
回想當時情景，央行總裁彭淮南曾感慨：「我當時被瘋狂修理，差點被打死了。」
彭說：「我也希望博得自由化美名，但央行法賦予我維持金融穩定的任務，金融穩定出問題誰負責？我負責！」
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