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LINE Pay（7722）上週五登錄興櫃，初試啼聲一鳴驚人，從登錄參考價348元一路衝上收盤價1030元，創下多項傳奇紀錄，昨天是興櫃掛牌第二天，以上週五成交均價735.23元計算，昨收899元仍上漲22%以上，到底LINE Pay有這個價值嗎？
LINE Pay算是第三方支付業者，所謂第三方支付，就是廠商跟廠商，或廠商跟消費者交易間的通路，賺中間的手續費，從LINE Pay的財報也可看出，83%營收來自手續費收入、12%來自金融推廣合作業務、5%來自行銷產品銷售事業。
LINE Pay從2021年開始轉虧為盈，當年獲利1.4億元。2022年營收約36億元，獲利則2倍增達4.4億元，去年前11個月營收為43.3億元，稅後盈餘4.7億元，每股稅後盈餘7.92元。
若從LINE Pay財報來看，2022年上半年毛利率有36%，2022年下半年及去年上半年毛利率掉到31.8%，看得出來去年營收雖成長3成以上，但獲利成長幅度可能不到2成，這是投資LINE Pay要關注的問題。
雖然外界認為，目前還是很多人使用現金交易，電子支付、第三方支付的成長空間仍大，不過LINE Pay目前用戶數已達1200多萬人，而全台適合行動支付消費的人口約1600萬人，因此光靠用戶數增加，再成長空間有限，而且這部分的主要營收貢獻正是毛利率僅有20%的手續費收入，所以LINE Pay若不另闢獲利管道，毛利率恐怕會繼續下滑。
假設LINE Pay去年每股賺8.5~9元，若以2、3成的成長幅度來算，今年每股可賺11、12元，股價衝上1000元、本益比8、90倍，明顯偏高，但興櫃股票向來容易超漲超跌，且LINE Pay在外流通籌碼約5%，大概只有3千張，籌碼優勢加上市場對LINE Pay市佔第一、以及未來電子支付的成長給予的想像空間，造就LINE Pay股價衝上千元。
這樣的優勢跟想像空間，短期應該還能存在，但未來隨著籌碼釋出以及更多競爭者發動價格戰等，LINE Pay將有更大的挑戰在後頭，想維持如此高的本益比，難度恐怕不小。（陳永吉）
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