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美聯社資料照。
●歐陽書劍
救治重症的特效藥，經常會有副作用。就像為了防制肺炎疫情擴散，各國都先以封城鎖國因應，使經濟一時陷於停滯，在供需重新調整的過程中，卻又發現物價悄悄躍起；傷害在許多國家都已形成，只是控制通膨並不困難，要同時維持經濟成長，才是挑戰。
隨著美國聯準會以打擊通膨為目前要務的態度愈趨明確，連續升息的預期不再只是預期，美國十年期公債殖利率也突破三％的心理門檻；不過，這一利率水準仍在疫情之前十年的上下波動範圍內，且算是處於過去六十年的低點。
美國利率領先回到疫情前，但不高，而各國政府擴張性財政政策與央行的量化寬鬆政策形成的效應，也還在金融市場中。大家情況類似，主要央行因買入巨額債券，資產負債表遠高於疫情前，如果央行要打擊通膨，除了傳統的工具之外，也還有相當大的操作空間。
打通膨是要務，但必須使經濟維持一定的熱度，所以要對症下藥。美國二○二二年五月的消費者物價指數（CPI）年增率達到八．六％，創四十年新高，在各類別商品中增幅最大的是能源價格，較前一年同期上漲了三十四．六％；不過，在CPI的衡量中，能源商品與服務只約占八．三％，過去一年多來物價持續上漲，能源價格雖扮演重要角色，但並非唯一主角。
在國際清算銀行（BIS）的二○二二年度經濟報告中，疫情前後有三點變化值得注意：若以二○一八年一月為基期，一是全球供應商的交貨期在二○二○年初之前持續下降，二是美國零售汽車存貨有走高趨勢，第三是中國至北美的運輸成本在微幅上升後持平；然而在二○二○年二、三月疫情向全球擴散後，美國零售汽車存貨遽降，且供應商的交貨期突然增長，不過二○二○年第二、三季又劇減，然後再一路走高至二○二一年第四季初。至於中國至北美的運輸成本，則在緩增後劇揚，於二○二一年第三季達到最高點，然後分二階段下跌。這些可以看出疫情前後的經濟變化。
金融數據服務公司IHS Markit也引用過華爾街日報一九九六年的報導，提到美國聯準會主席葛林斯潘（Alan Greenspan）曾於國會聽證指出，在衡量物價壓力時，供應商的交貨期比聯準會收集的產能利用率數據更為攸關；而從歷史數據也可以看出，交貨期耽擱愈久，物價愈有走揚壓力。
從BIS的報告可以發現，在能源價格之外，疫情也導致供應鏈中斷、運輸延誤等現象，反映在實體市場上，而使物價上揚。然而，不管從理論或現實看，疫情對經濟的影響，只會愈來愈小。中央銀行敲鑼打鼓，心中想要打擊的應更是通膨預期，但只能且走且戰，就是不願誤傷了經濟。
許多經濟現象與生活型態一樣，在疫情中有了改變，但也和生活一樣，有些能夠重新銜接，有些已經回不去了。
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