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國巨現金減資時，員工認股權的張數沒有跟著同比例減少，形成大股東股權變相增加，小股東權益被稀釋。（資料照）
記者陳永吉／特稿
這幾年現金減資風行，今年預計辦理的公司超過30家，創下歷年來新高，很多公司美其名說能提高ROE（股東權益報酬率），但事實上根據統計結果，台灣這幾年來現金減資後的公司，ROE真正趨勢向上的竟然不到一半，為什麼會出現這樣的結果？
ROE公式是稅後純益／股東權益，所以當一家公司現金減資後，分母─股東權益就會變小，如果分子─稅後純益不變，當然ROE就會增加，如果不增加，就表示稅後純益跟減資同比例減少。也就是說，台灣這些現金減資的公司，多數根本就是用現金減資來掩護獲利下滑的事實。
不僅如此，現金減資還有節稅的功能，透過資本歸還，拿到的現金根本不用繳稅，而且現金減資還有投資人誤以為是大利多，可以推動股價上漲，這麼多好處，企業主不會動減資的腦筋才怪。
而且若是照國巨（2327）2014年5月發行員工認股權時的條件，現金減資時，員工認股權的張數沒有跟著同比例減少，形成大股東股權變相增加，小股東權益被稀釋。
還有公司幾年前大規模現金減資，沒想到今年發行100億元可轉債，證期局竟然還放行；也有公司資本額超過5億元，去年現金減資1次，今年還打算大幅減資，減資完後資本額剩下8700萬元。
現金減資種種問題，主管機關都視而不見，讓這些有心的公司上下其手，不知是否睡著了？還是需要國會加強監督？
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