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星展銀預期，下半年風險性資產的表現能夠改善，並認為股票仍較債券能為投資人帶來機會，看好美股、日股，以及亞洲（不含日本）股市，並看淡歐洲股市。 （記者廖家寧攝）
〔記者廖家寧／台北報導〕星展銀今（11日）舉辦2022年第3季投資展望線上說明會，評估俄烏問題及中國疫情議題已被市場充分消化，預期下半年風險性資產的表現能夠改善，並認為股票仍較債券能為投資人帶來機會，看好美股、日股，以及亞洲（不含日本）股市，並看淡歐洲股市。
星展銀行財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉表示，通膨仍是各國央行主要擔憂的議題，星展銀集團預期，聯準會今年度共會升息13碼，年底會將利率升至3.5%，2023年利率也維持在3.5%，不會變動；預估聯準會今年7月、9月以及11月分別各升2碼，12月會再升1碼。
經濟展望方面，由於美國貨幣與財政政策都採取緊縮策略，加上中國也受到疫情干擾，其清零政策能否有效抗疫仍有疑慮，將可能影響全球消費前景。
「第3季觀點上，股優於債的觀點還是沒有改變」，陳昱嘉表示，對股票看法抱持中立，債市則看淡；另類投資方面，黃金、避險基金則是相對看好；股市看好的地區方面，則包含美股、日股，以及亞洲（不含日本）股市，日股是星展銀最新調升至看好的資產類別，歐股則是持續看淡。
星展銀分析，基於弱勢日圓和評價面具吸引力兩大原因，星展調升對日本股市觀點至看好。日本央行持續實施殖利率曲線控制（YCC）顯示日圓兌美元仍將處於相對低點，而歷史經驗顯示，弱勢日圓期間日股通常會有較佳的表現。同時，日本公債殖利率持續偏低，導致日本股市盈餘殖利率與公債殖利率利差擴大（目前約為7.1%；全球股市約 3.0%），也為日本股市帶來機會。
股市方面，通膨壓力下應選擇「價格制定者」，其表現通常會優於大盤，因為如果公司無法順利將通膨成本轉嫁給消費者，則獲利率將容易受到侵蝕，舉例而言，商品類股就是一個能隨著商品價格上揚而帶動其售價的類股。
星展集團分析1973年以來高通膨期間的美股類股表現，發現能源、房地產和必需消費類股通常表現較佳，主要因素即在於它們能將上漲的成本轉嫁給消費者，且其業務本質為「必需品」， 包括燃料、住房和食物等；反之，非必須消費的產業以及受法規限制不得隨意調整價格的產業，表現則較不理想。
信貸市場方面，偏好投資等級信貸，也就是投資等級公司債，因在通膨環境及市場波動下，可利用投資等級債的穩定收益之特性，作為投資組合收益上的來源之一，偏好3至5年投資等級公司債。
外匯市場方面，近來美元獨強，星展銀目前仍認為美元價位超漲，原先預期通膨持續與經濟成長趨緩之下，美元在第2、3季就會逐漸見底，預期下半年，漲勢不會持續，而在貨幣政策正常化的情況下，應有機會支撐歐元走升。
公債市場方面，由於經濟成長放緩的風險開始逐漸抵銷通膨的擔憂，美國長年期公債殖利率應有機會見底，預期3.4、3.5可能就是美國十年期公債殖利率的底部。
另一方面，觀察歐洲央行可能轉為鷹派，歐洲利率應有機率繼續往上提升。因此偏好成熟市場公債，特別是美國公債，因在市場對於經濟前景衰退的疑慮之下，較有機會支撐公債的表現，並且看淡新興市場債。
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