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中國7月經濟金融數據前面下滑，顯示經濟可能處於從滯脹進入衰退階段。（路透）
〔編譯魏國金／綜合報導〕中國東吳證券首席經濟學家任澤平17日撰文說，拉動中國經濟的3架馬車--消費、投資、出口現已全面放緩，「我們可能處於經濟週期從滯脹到衰退階段」。
任澤平指出，中國7月經濟金融數據全面下滑，有觀點將此歸因於近期疫情升溫、水患等短期因素，然而「這難以解釋社融、房地產銷售、新出口訂單等先行指標連續4個月的回落」。他說，經濟有自身運行的週期規律--復甦、過熱、滯脹、衰退，週而復始，當前中國可能處於經濟週期從滯脹到衰退的階段。
他指出，7月不僅經濟先行指標下滑，比如製造業採購經理人指數（PMI）、PMI新出口訂單、房地產銷售與投資、社融信貸M2等，有些甚至連續4個月下滑；而且工業生產、固定資產投資、社會消費品零售額等經濟指標也開始下滑，「表明經濟下行壓力已開始進行傳導和擴散、經濟衰退的市場預期有所增強」，只有物價數據作為滯後指標還在高位，「這是供求缺口和運動式『減碳』共同作用的結果」。
他認為，中國經濟下行的主要因素包括：對房地產和地方債的信用收縮效應開始顯現，房地產銷售自5月以來的轉淡開始傳導至投資端，「房地產長期看人口、中期看土地、短期看金融，房地產是（經濟）周期之母」。其次，隨著美國、歐洲、亞洲等生產恢復，中國產能替代效應消退，致使出口訂單下滑；再者，經濟K型增長、中小企業受大宗商品成本擠壓、就業低迷等制約消費，致使消費增長始終乏力；大宗商品價格過高，超出實體經濟的承擔能力，對經濟活動產生抑制作用，「這是周期自身的力量」。
該文說：「經濟金融數據全面回落，該醒醒了，對未來經濟下行壓力要有估計和準備，建議貨幣政策結構性寬鬆，財政政策發力新基建」，文章指出，由於中國的經濟下行和通膨高位並存，「滯脹」特徵明顯，貨幣政策難以大幅放鬆，更多是預防性的，但隨著經濟下行壓力加大、通膨下滑，經濟明確轉入「衰退」，財政貨幣政策將轉為積極寬鬆，「隨著形勢演化，我們判斷貨幣政策寬鬆的時間窗口正在打開，將經歷4部曲：不急轉彎—慢轉彎—轉彎—轟（猛踩）油門」。
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