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美國聯準會（Fed）。（示意圖，彭博）
〔財經頻道／綜合報導〕一般外界認為，美國聯準會（Fed）決定貨幣政策方向是看通膨，但總體經濟學家吳嘉隆表示，Fed其實不是看通膨來決定貨幣政策方向，而是看資產泡沫。
吳嘉隆今（24日）在其臉書發文，指出Fed其實並不是看通膨來決定貨幣政策方向，在Fed眼中，通膨只是表面文章。吳嘉隆解釋，Fed所觀察的核心個人消費支出物價指數（Core PCE） 長期在2%以下，且就算偶然站上2%，也沒有持續性，所以基本上美國並沒有通膨壓力，至少在過去10年來都是這樣。
看到這裡，讀者一定好奇Fed看的既然不是通膨，那麼是什麼呢？吳嘉隆稱，Fed真正看的是資產泡沫，是資產泡沫破掉所帶來的金融危機或系統性風險，聯準會真正放在心上的「怕金融部門過熱，而不是怕實體經濟過熱」。
那這會有什麼差別嗎？吳嘉隆解釋，差別是就算沒有通膨，為了預防泡沫吹太大而破掉，Fed居然可以在沒有通膨壓力的情況下開始縮表與升息，而這就是發生在2017年到2018年的升息循環！
讀者可能疑問Fed在沒有通膨壓力之下早就展開或提前展開量化寬鬆的退場，是在對付通膨嗎？吳嘉隆表示，當然不是！Fed這樣做是為了不要讓泡沫一直吹下去，是在對付泡沫可能帶來的系統性風險。
吳嘉隆指出，本世紀以來的2次經濟衰退，都是泡沫破掉所帶來的，是金融部門有狀況，衝擊到實體經濟的，分別為網路泡沫破掉與房地產泡沫破掉。
另外，吳嘉隆也表示，別忘了，Fed的政策目標，一般財經媒體上都是告訴你，就這2個，即物價穩定與就業最大化，但吳嘉隆稱，Fed的政策目標不是只有物價穩定與就業最大化這2個，還有政策目標。
吳嘉隆稱，政策目標，恐怕也是比較重要的政策目標，是用來追求金融穩定（financial stability），也就是對抗系統性風險，畢竟資本主義的金融體系不能崩潰。而在金融體系穩定的前提下，Fed再來考慮物價與就業問題。並在文後重申，Fed的貨幣政策的優先目標，是對付泡沫，而不是對付通膨。
總體經濟學家吳嘉隆。（圖由吳嘉隆提供）
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