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美國聯準會（Fed）量化寬鬆政策將於10月完全退場，有學者認為，美國聯準會升息的考量因素，會在消費者物價指數的變化，而非美元的匯價變動。（資料照，彭博社）
［本報訊］美國聯準會（Fed）量化寬鬆政策將於10月完全退場，有學者認為，美國聯準會升息的考量因素，會在消費者物價指數的變化，而非美元的匯價變動。
雖然9月中旬美國聯準會表示QE將於10月完全退場，同時在美國經濟持續復甦，失業率快速下滑以及薪資成長加速下，市場多預期，Fed首次升息時點可能落在2015年第2季。
但10月份Fed會議紀錄公布後，市場卻發現聯準會立場改為溫和，原因是快速升值的美元可能對其他國家景氣復甦構成威脅，而市場對於Fed首次升息時間點的預測因此也往後延遲。
施羅德投資首席經濟家魏凱斯（Keith Wade）解釋，沒有一個國家像是孤島，但是與過去不同的是，美元的升貶值在美國貨幣政策的重要性已不如以往。美國進口佔其GDP的15%，出口則略低於此，二者大致平衡。再者，全球大宗物資價格多以美元報價，由美元匯價變動所帶來的通貨膨脹或通貨緊縮衝擊，對美國而言反而是可以忽視的。
然而魏凱斯提醒投資人，美國除了原油之外的進口物價，雖然至8月為止年增率仍為正值，但美元明確的升值走勢，所代表的意義是，往後幾個月可能會出現通貨緊縮訊息；也就是Fed在考量是否該緊縮其貨幣政策時（意即升息與否），消費者物價指數若顯示有通貨緊縮的壓力，這當然是Fed必須納入考量的因素之一。
所幸，相對於過去兩次的景氣衰退，或是1990年代末期的亞洲金融風暴，這次通縮的壓力尚未嚴重。之前的兩次都是在美元強勁升值10%或更多時，造成進口物價下跌5%-6%。
另一方面，根據JP Morgan證券的研究顯示，油價每下降10%可幫助次年度美國的GDP成長率增加0.25%，如此對美國經濟亦是一大助益。
施羅德產品分析師林良軍表示，幾個月前當美股頻創新高之際，許多投資人苦等不到適合的進場時點，而近期大幅波動的走勢正好提供投資人逢低加碼的良機。
檢視2013年5月，當Fed前任主席柏南克開口提到QE可能考慮退場時，由美股領軍的全球股市就已出現一波5%-15%不等的修正走勢。然而，當市場人士回神過來，理解Fed不再實施QE，其實代表基本面的好轉，不需要依靠Fed的注資，各主要股市在其後的6個月則出現15%-20%不等的反彈行情。
林良軍說明，聯準會正朝向利率正常化之路，預期未來各資產類別中，股票的勝出機率較高；而環顧當今景氣，美歐日等已開發國家股市仍將為投資市場主流。
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