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期交所董事長劉連煜。（資料照）
〔記者羅倩宜／台北報導〕上週台指期閃崩千點，引發市場震撼；反映國內期貨市場近年熱絡，有取代現貨之勢。期貨槓桿大、風險高，行情遽變對散戶投資人衝擊甚大。本報專訪期交所董事長劉連煜，談閃崩事件的處置作法。
問：上週台指期在一分鐘內閃崩1000點又拉回，期交所為何隔天才由董事長出面說明？
答：期交所對閃崩的處置，在48小時內有一套SOP。上週四開盤出現千點震盪，我們在上午先對外宣佈「交易系統一切正常」，穩定市場信心。接著逐筆檢視一分鐘的所有交易；包括2000多個帳戶、9000多口交易，沒有發現價量異常。初步報告在當天晚間送交主管機關，由金管會對外發言。隔天上午再由期交所向市場說明。接下來會針對法人的內控來調查。
問：閃崩的原因是什麼？錯帳、程式交易或人為操縱？
答：初步調查沒有錯帳或人為操縱。錯帳是發生在委託人和期貨商之間，例如你跟期貨商說要買10口，他下成100口。閃崩當天全市場申報的錯帳僅有四口，且都是買賣方向錯誤，如買單下成賣單，並沒有其他錯帳。
若是人為操縱，通常會佈假單引誘，或者出現量價異常，例如10400點就買得到，為什麼用9400點便宜賣？這些目前也未發現。
當天的千點震盪，雖然發生在短短幾秒，卻是階段下跌，並非從10400點直接跌到9408點。這確實可能是程式交易引發的連續停損反應，只能說是偶發事件。
問：未來如何預防閃崩？
答：目前台指期10%的漲跌限制，已算是一種「價格穩定機制」。另一機制稱為「動態退單」，我們研議了兩年，預計明年中推出。為何要這麼久？因為各國條件不同，須設計最符合國情的機制。舉例來說，芝加哥交易所散戶只占一成，他們推「取消交易」避免胖手指按錯，法人較能接受。韓國散戶占35%，也允許異常交易取消，不過門檻很高，須買賣雙方同意並支付高額費用。中國的散戶高達九成，如果成交之後再取消，客戶賠錢還沒問題，賺錢了你說不算，糾紛不得了。
下單價格異常就先退單
台灣市場散戶約五成，我們認為「動態退單」較可行，亦即不必等到異常成交後才取消，而是下單有價格異常就先退單。但什麼價格是異常？若以上一筆成交價為基礎，在流動性好的時候沒問題，流動性差就可能出現如「釣魚單」的大幅價差。為預防類似狀況，必須建模型來決定理論基礎價格，其中要考慮的因素太多，必須非常審慎。動態退單預計明年中推出。
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