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各國經濟因疫情而拉警報時，央行買債、急降利率，顯示央行的功能更多樣。（資料照）
記者魏錫賓／專題報導
美國在5月中公布4月消費者物價指數（CPI）年增4.2%，創下2008年9月以來的最大漲幅後，全球都緊盯聯準會（Fed）的反應，升息疑慮籠罩股市。中央銀行的貨幣政策決策，不僅實質影響經濟走勢，顯示出來的調整幅度也是風向球，被視為判斷未來景氣的指標，在激烈波動的環境下，格外受到注意。最近因學者以專書對政策的批評，台灣也流行討論央行能做什麼與做了什麼。
任何交易 都是跟央行打交道
說到錢，就無法忽略央行，除了紙鈔上「中央銀行」4個大字外，央行可以藉貨幣政策調整利率，利率既決定存款利息，也是借貸成本；而只要與國外交易，就受匯率影響，新台幣可兌換的外幣數量，取決於匯率的高低，央行是外匯市場的重要參與者。只要用到錢，就直接、間接與央行打交道。
中央銀行設置有同業資金調撥清算作業系統，連結國內各種清算系統，處理金融市場交易及零售支付交易所涉及之銀行間資金移轉。在促進金流的順暢方面，央行也居中心角色；沒有央行，非現金交易亦難以為繼。
央行的功能更多樣。當新冠病毒在2020年由中國向全球擴散，各國經濟因武肺疫情而拉警報時，美國聯準會在2020年3月3日發布聯邦公開市場委員會（FOMC）貨幣政策的聲明，緊急調降聯邦資金利率（Federal funds rate）0.5個百分點，即刻救景氣可能急墜的困境，「以政策工具與行動支撐經濟」，不少國家也跟進調降利率，再度執行量化寬鬆政策。
危機救援 央行突出多樣功能
2008月8月，美國聯準會資產負債表規模不到9千億美元，金融海嘯後，即使調降政策利率至零，也無以支撐經濟，因此執行了多輪量化寬鬆政策，買入債券釋出貨幣，使資產規模在2014年擴大至約4.5兆美元，危機逐漸解除後，聯準會停止購債、調升利率，至2019年8月也僅使資產規模減少至約3.8兆美元。2020年武肺疫情向全球擴散，聯準會再啟寬鬆政策，迄2021年5月10日止，資產負債表規模再成長超過一倍，已達7.8兆餘美元。
中央銀行家們買債、急降利率，顯示不會袖手旁觀的態度，卻也透露經濟前景蒙塵的疑慮；而因利率、匯率普遍影響所有人，中央銀行看似無所不能。不過，央行官員指出，從本質看，央行唯一不變的任務相當單純：維持物價穩定，進而協助促進經濟發展。
最近台大學者出版的「致富的特權」，以「二十年來我們為央行政策付出的代價」為書名的副標題，批評央行過去執行低利率與低匯率政策，造成房價飆漲、產業升級不力、人才外流等現象，大幅擴張了央行政策的影響力。然而，台灣金聯董事長施俊吉認為，上述所提的許多問題都非央行的責任，而且因受限於國內經濟情勢及國際狀況，央行其實無法任意調整利率與匯率。
長期發展 需要各部會通力合作
有金融界大老更指出，什麼叫低利率與低匯率？雙率高低不能只看數值，也非由學者主觀認定。央行調整利率要衡量經濟現況與對未來的預期，最適的利率不是要預防房價上漲，而是要避免通膨嚴重。若要說台灣匯率低誤了產業升級，但我們的研發、產業升級有輸給其他國家？不考慮實際資料，只從自己認定的理論推論，那叫「笨蛋經濟學」。
那麼央行能做與不能做的是什麼？現任美國財政部長的前聯準會主席葉倫（Janet Yellen）曾清楚指出，從長期看，能夠加速經濟發展的政策，都不在央行的施政範疇中。中央銀行透過貨幣政策能夠影響經濟，降低景氣反轉的傷害，但長期無法單獨發展穩健經濟，譬如：央行無法左右教育政策改變年輕人、難以協助科技突破，或使勞工與企業更有生產力，也沒辦法處理所得不均的根本問題。
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