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公債因疫後經濟復甦降低投資價值，投資人可挑選企業債投資。圖為梅西百貨。（歐新社）
記者吳佳穎／專題報導
高收益型債券基金表現
武漢肺炎疫情蔓延全球，2、3月美股、全球股市引發股災，一向被視為避險資產的債券也面臨拋售壓力。不過，各國政府及央行火速祭出救市政策，且近期美國就業數據好轉，與2月19日低點相比，截至6月8日止，多數債券市場報酬率已轉正，僅美國高收益債、新興美元主權債、新興美元當地債仍為負值。
投信經理人表示，美國就業情勢意外樂觀，激勵市場信心，但未來債市仍存在違約、降評風險，高收益債或疫情期間遭降評的墮落天使債，可望有較大資本利得空間。
債券違約率 未來2季恐續攀升
富蘭克林華美全球高收益債券基金經理人張瑞明認為，觀察美國經濟情勢，預料疫情衝擊將在第2季達高點，第3季起隨著各州陸續解封，景氣將逐步回溫，並帶動金融市場往上走；但在疫情完全控制前，病毒仍是一大風險，且近期美中貿易爭端再起，也是未來需要留意的地方。
張瑞明指出，近幾週美股持續上漲，預估已反彈到壓力區間，而債市因疫情引發企業降評潮，債券違約率將在未來1至2季持續攀升。不過，儘管存在違約風險，但美國高收益債指數利差自3月23日1087 bp（基點）的高點逐步下滑，近期已降至550 bp，預估未來還有下降空間。
張瑞明認為，在低利環境下，穩健型投資人若要追求收益，資產配置上應該「積極中略帶保守」，以高收益債搭配投資級債。其中，美國高收益債為「進可攻，退可守」的投資標的。
公債投資價值下降 高收益債慎選標的
施羅德投信環球收息債產品經理林良軍則指出，觀察5月債券市場表現，新興市場、高收益債上漲近5%；相較之下，股災期間相對抗跌的政府公債、MBS債等漲幅較小，「5月高收益債、新興市場債上演補漲的行情」。
林良軍認為，疫後經濟復甦情勢已降低公債等資產投資價值，建議投資人挑選標的可以企業債為主，「前幾月企業獲利下滑，影響企業債價格走勢，因此現階段企業債相對公債存在利差，且資本利得空間較大」。
高收益債市方面，受疫情影響，多家企業突遭降評，加上市場恐慌情緒，高收益債資產面臨拋售、價格暴跌，現階段高收益債利差大，存在較大資本利得空間。不過，林良軍提醒，預估到明年上半年，債市降評、違約率都會有惡化情勢，投資人若要選在此時買入高收益債資產，必須慎選標的，挑選有利基的產業標的。
林良軍認為，未來企業違約、降評風險仍在，投資人若買入純投資級債基金或ETF，可能因降評、違約而被迫賣在低點，建議投資人操作上可以「複合型債券基金」為主，基金在操作上可持有一定比例的高收益或投資級債，一方面避免降評導致的立即停損，另一方面現階段高收益債，或墮落天使債經歷市場錯殺，透過複合型債券基金適度布局，可增加收益機會。
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