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上週二美國聯準會主席鮑爾表示，臨時宣布降息兩碼，主要原因是聯會看到美國經濟展望的風險。(路透資料照)
■周文森(Vincent Bourdarie)
肺炎疫情逐步擴散至全球國家，市場恐慌情緒升溫，美股帶頭在2月底出現大幅震盪走勢。由於全球各國疫情持續升溫，能否迅速獲得控制，以及對於景氣的影響程度仍待觀察與評估，預估短期內市場仍將瀰漫不安氣氛，股市等風險性資產走勢將較為震盪；不過，好消息是各國央行將持續甚至擴大貨幣寬鬆政策，可望提供經濟與市場有力支撐，因此，雖然短線市場波動度升高，但長線並不悲觀，待疫情趨緩後即可回歸基本面表現。
Fed降息具正反兩面意義
疫情在中國已出現降溫的情況，復工狀況可望逐漸明朗，但在其他地區則有蔓延且加劇之勢，新增病例數量已超越中國，投資人擔心疫情擴大將影響景氣表現並衝擊企業獲利，加上美股及許多股市均位於相對高檔，因此出現回檔並不令人感到意外，雖然上週二(3/3)聯準會臨時宣布降息兩碼，採取積極態度因應疫情對於經濟的衝擊，但當日美股依舊震盪走低。聯準會這次的行動包含正反兩面的意義。壞消息是，若未加留意疫情的衝擊，經濟將陷入衰退；好消息是，風險若被有效控管將不再那麼危險。
儘管市場對於聯準會降息時間提前感到訝異，但其實這是各國央行及國際組織的聯合行動。歐洲央行已準備好採取更加寬鬆的貨幣政策，日本央行日前亦再度為市場注入46億美元的資金；世界銀行也宣布提撥120億美元的資金以協助經濟較脆弱之國家度過疫情所帶來的衝擊。
不過，現實情況是病毒將持續蔓延，許多企業將下調獲利預期，部分公司將面臨現金流和償債能力問題。疫情擴散將減緩經濟增長速度，增加債券發行人的違約率，對GDP和企業營收的影響將更為嚴重，以至於壓制總體經濟活動，但更具體地說，它將凍結一個重要的經濟增長引擎：消費。
大多產業需求不會消失
我們可以從以下三點來分析：首先，目前這種情況是季節性的影響；此外，貨幣寬鬆政策和財政刺激政策將有效抑制疫情所帶來之衝擊，銀行業已經建立起安全防護網，因此可以將金融系統性風險降至最低，當前的金融系統安全性較2008年高出許多；最後，景氣急速放緩後將經歷一段恢復期，除了部分產業如運輸業、旅遊業外，需求並不會消失，而是遞延並會回升。
那麼投資人又該如何因應？市場將持續震盪，特別是股票市場，而債券市場將會有較高的防禦性。高評級和存續期間較長之債券將直接從貨幣政策中受益。隨著部分債券發行人壓力的增加，信評較低的債券將面臨更大的波動性，高收益債和新興市場債將受益於貨幣寬鬆政策，而成熟國家貨幣升值將是唯一的阻力，因此，建議投資人把握當前的投資機會，較積極的投資人可以把握股市大幅下跌所帶來的機會，而較保守的投資人則須保持審慎，因預期未來幾週股市將持續震盪。（作者為野村投信投資長）
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