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VIX指數走勢圖 & 市場意外事件
▓毛宗毅
全球吹起降息風潮、負利率債券屢創新高、貿易戰川普出招難測對市場造成波動，三大關鍵趨勢正逐步改變全球金融市場生態。零負利率環境使得市場資金對收益渴求，今年以來市場資金由股轉債，市場資金主導債券牛市，債券市場強勢回歸，高評等債券及公債備受追捧，投資債已連續34週呈現淨流入，其吸金力道遙遙領先其他債券。
負利率時代 加速資金湧入投資級債券
近來ZLB為金融市場熱議話題，所謂ZLB指的是「The Zero Lower Bound，零負利率」，主要係因歐洲和日本的央行皆已採用負利率政策，最近川普推文也拋出負利率提議。目前全球負利率債券成長較去年成長超過1倍，加上貿易戰已轉為非理性之爭，避險情緒主導資金加速流往債市。
根據統計，今年以來市場資金流出股市2,627億美元，流入債券市場3,254億美元，市場資金由股轉債，債券市場再度重返榮耀。根據統計，投資級債券最吸金，連續33週淨流入，年初迄今流入1,993億美金。其中流入投資債比重逾六成，且流入投資債券金額遠高於過往平均水準，顯見波動加大投資環境下，投資人偏好穩健收益投資級債券。
投資級債券 攻守兼備 核心資產首選
上週（18日）美國聯準會如預期降息1碼，利率降至1.75%~2.00%，符合市場預期。根據過去經驗統計，過去美國聯準會啟動首次降息後，選擇布局美國投資級企業債券，無論投資3個月、6個月、1年、2年正報酬機率為100%，美國投資企業債券為降息循環環境中最具攻守兼備的最佳選擇。
再則，觀察過去歷史事件，當市場出現重大事件時，美國投資企業債券無畏市場亂流，且其報酬表現更為突出。觀察過去歷史經驗，無論是恐怖攻擊還是金融風暴，美國投資企業債券都逆風中的最佳選擇，不僅相對表現抗震，其資產回到原點恢復力遠勝於其他資產。
美國企業債券強勁恢復力主要係因其債息收益逾九成，也因此報酬組成更穩定。故經過20年多空淬煉下來，美國股票漲幅為194%，而美國投資企業債漲幅達223%，美國投資債長期報酬表現更勝美股。以長期配置角度而言，美國投資企業債券實可作為核心配置首選。
市場需求暢旺 投資級債續航力佳
今年投資級債需求面暢旺，然而供給面相對減少，這將可穩定投資級債券價格支撐與穩定。就供給面而言，近兩年美國企業債發行量下滑，主要係因美國減稅法案通過，企業將海外獲利匯回，加上全球經濟成長放緩、貿易衝突未歇，企業擴張策略轉為保守，企業併購需求下滑。反觀需求面，法人為主的資金長期存在投資收益需求，但新債供給已減少，在僧多粥少之下，投資級債續航力道仍強。
全球貨幣寬鬆政策使得負利率現象漸趨顯著，全球負利率的債券存量屢創新高，目前負利率債券已逾17兆美元，負利率債券增加將資金湧入投資級債券。目前市場波動已成為常態，央行維持低利水準，加上低通膨環境下，攻守兼備美國投資級企業債券為投資人穩健首選，建議投資人可納入布局，掌握債市長期收益契機。
（作者為保德信美國投資級企業債基金經理人）
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