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Fed可能採取降息行動，有助支撐股市表現，成熟市場以美股較為看好。（法新社）
■林宗慧
2019年進入下半場，回顧上半年全球金融市場表現，儘管在5月份美中貿易戰疑慮再起之下，使得部分股市從高位進入整理階段。不過整體來看，上半年在資金環境仍相對寬鬆、經濟基本面未出現轉折之下，大部分股市表現仍普遍走揚。後市而言，從經濟成長角度來看，雖然經濟增速料減緩，不過消費需求與勞動市場指標仍具韌性，因此整體來看尚無衰退疑慮。此外，在下半年基期效果之下，年增率仍有望維持在3%左右水準，陷入衰退的機率仍然偏低。
在美中貿易衝突方面，歷經六月底G20川習會後，美國暫緩關稅調升與華為禁令，中國亦承諾採購美國農產品，短期來看貿易衝突暫時和緩，然仍未完全解決，後續仍須留意美中雙方協商進展。不過另一方面，在主要央行維持貨幣寬鬆政策基調之下，對於風險性資產亦有所支撐。因此綜合考量上述因素，在風險與機會並存之下，建議投資人採取多元分散配置策略，以降低單一市場投資風險，並掌握不同資產輪動的投資契機。其中具有退休理財這類長期投資目標的投資人，不妨將組合基金作為核心配備，透過組合基金多元配置的優勢和專業團隊的投資標的篩選，更能在市場波動猶存之下，穩紮穩打的累積退休資產。
在現階段資產配置方面，股市部分，考量美聯準會（Fed）可能採取降息，成熟市場以美股較為看好，新興股市則偏多新興亞股；債市方面，隨著目前公債利率上行與下降的風險大致平衡，美元高檔回落壓力升高，因此包括投資級債、新興債、高收益債皆可留意。
股市 成熟市場看好美股
在股市部分，儘管美國經濟成長動能開始有趨緩跡象，然整體而言仍在正向軌道運行，加以聯準會釋出降息意向，亦有助支撐股市表現，因此在成熟市場中仍以美股相對值得關注；新興股市方面，隨著美中在貿易對峙及對華為出口管制上做出緩解的舉措，使得五月初以來中國股市受到的壓力有所釋放，加上中國官方維穩政策延續，包括推進股權融資，以孕育高質量增長動能，以及近日官方允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金，積極鼓勵金融機構提供配套融資支援，本質上亦是釋放穩增長信號，有助投資信心回復；除此之外，其他新興亞股表現亦值得留意，主要在於部分新興亞洲國家CPI增速低於預期，加上近期農產品和燃油價格漲勢趨弱，提供央行降息空間。今年以來包括印度、馬來西亞和菲律賓央行已降息，其他央行態度亦轉鴿，在資金行情延續下有助帶動股市表現。再者，新興亞洲不僅經濟成長動能優於其他新興區域，地緣政治風險也相對低，加上部分國家大選已落幕，政策不確定性因素降低，且當前改革政策也在執政黨續任下可望延續，因此後市表現仍不看淡。
債市 新興債可吸引資金
債市方面，雖然近期多項景氣指標呈現放緩，不過市場目前定調經濟尚未進入衰退情況，加上市場對於聯準會未來降息預期，以及其他主要央行亦維持貨幣寬鬆基調之下，市場對於具備息收優勢的高收益債仍有配置需求，高收益債仍可望獲得市場關注，而新興市場債同樣也在未來具有降息預期，美元升勢暫歇和利差優勢的支持下，可望吸引資金進駐；至於投資等級債雖然整體利差不及高收益債和新興市場債，不過在主要央行鴿派利率立場，促使公債殖利率位處低位，以及市場不確定性尚存的環境下，仍可望吸引具有避險配置需求的資金進行配置。
（作者為群益全民退休組合傘型基金經理人）
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