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台股vs.其他股市本益比及殖利率
■王建民
美中貿易戰仍是影響金融市場最大的因素，目前市場關注本月底G20高峰會川普總統與習近平主席的會面能否有較正面的進展。短期內因美中雙方可望恢復會談，而使市場氛圍略轉樂觀，有利於股市表現。惟在美國川普總統不放棄以課徵關稅做為與各國談判的籌碼下，景氣基本面前景仍將受制於國際貿易戰局勢的影響，研判全球股市及台股仍將呈現震盪格局。
觀察5月總體經濟數據，美國5月ISM製造業PMI指數由52.8下降至52.1，5月非農就業人數僅增加7.5萬人，低於經濟學家預期的17.2萬人；中國5月製造業PMI指數由50.1下降至49.4，回落至榮枯線之下；歐元區5月製造業PMI指數由47.9下降至47.7；台灣5月製造業PMI指數由51.7下降至48.2，回落至榮枯線之下。整體來看，全球景氣已顯疲弱現象。
美若不降息 台灣也會按兵不動
美國聯準會（Fed）於台灣時間6月20日凌晨一如市場預期地宣佈維持利率水準不變。且在會後聲明中認為未來景氣不確定增加，並將對利率保持「耐心」的措詞刪除，並認為降息的理由已經增強，此帶動市場對降息預期的升溫。從美國利率期貨預估圖來看，市場預測7月降息的機率大增。不過以目前美國總體經濟數據來看，其經濟動能尚屬穩健。在此之下，目前評估Fed降息機會不大，但若降息則表示美國經濟可能有很大的隱憂，恐還會引發市場悲觀氣氛。而如美國不降息，預期台灣央行現行利率政策也會持續按兵不動。
觀察近期台股的表現，在美中領袖會面消息傳出後，使得原本偏於弱勢的電子股重獲市場資金關注，帶領大盤指數衝高站回季線之上。根據6月20日 Bloomberg統計資料，台股本益比約16.2倍，略高於日經225指數本益比的16倍，落後S&P 500指數本益比的19.2倍及NASDAQ指數本益比的31.2倍。而台股殖利率約達4.3%，遠高於美債10年期殖利率的不到2%，以及高於S&P500指數的1.9%、日經225指數的2.2%、滬深300指數的2.1%。從投資價值來看，台股本益比維持中性，殖利率具投資吸引力，可逢低擇優承接。
台股殖利率具吸引力 可逢低承接
儘管美中兩國的競爭由貿易戰升級至科技戰，川普總統全面封殺華為，阻止中國5G產業發展。但長線5G時代已揭開序幕，包括南韓SK電信、KT電信、LG.U+與美國Verizon等電信商均宣佈啟動5G服務，中國亦提前開啟5G商用。中國工信部已於6月6日正式發放5G商用牌照給中國移動、中國電信、中國聯通、中國廣電等電信商，較預定時間的2020年提早1年。因此5G、光通訊、AIoT、Data Center 建置等相關產業長線仍看好。（作者為華南永昌投信投資長）
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