〈財經週報-國際市場展望〉全球股市收紅 市場樂觀看待美中談判
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2019-02-25

■ 蔡明潔

全球市場持續回溫,消費者信心自低點反彈,加上市場樂觀看待美中談判,歐美股市續揚。其中,道瓊工業指數單週收漲1.63%,S&P500指數漲1.1%。歐洲股市同步走揚,道瓊歐洲600指數上漲1.91%,英國股市因英鎊強勁,富時100指數下跌0.13%。

受惠於美中貿易磋商持續傳出正向消息,加上中國新增貸款金額創新高,顯示官方支持力度強,亦均激勵相關新興市場。統計上週東證指數上漲1.49%,MSCI新興市場指數漲1.15%,新興歐洲最為強勢,上揚2.81%。

回到基本面,稍早公布的全球製造業採購經理人指數回落至51.4,已開發市場由52.8降至52.3,新興市場也由50.7降至50.3,但都仍在50之上的擴張區間,顯示全球經濟略為放緩、但未衰退。這顯示全球景氣擴張速度放緩,但仍維持成長,而貨幣政策轉向中性偏寬鬆。

現階段來看,多數新興市場國家通膨壓力放緩,市場普遍預期越來越多新興國家貨幣政策轉向,寬鬆貨幣政策氛圍也有助於提振部分資金回流新興市場。

貨幣政策寬鬆 推升新興市場回溫

另根據今年1月聯準會會議紀錄顯示,官員態度偏向鴿派,下半年或有停止縮表可能。貨幣政策寬鬆,帶動市場資金持續湧入新興市場,亦對先前受到美中談判壓抑的新興市場,形成一股重要推升市場持續回溫的力道。

在美國方面,美國密西根大學公布2月消費者信心指數初值,自前一月的91.2反彈至95.5,也優於市場預期的94,政府避免持續關閉提升了消費者信心,雖然對二度關門的擔憂仍對該指數有所壓抑。

在歐洲方面,歐元區2月製造業採購經理人指數(PMI)初值為49.2,弱於市場預期,且為2013年以來首次低於榮枯分水嶺50,主要因德國汽車產業陷入停滯,接單狀況不甚理想。不過因服務業活動持穩,2月綜合PMI則仍維持51.4。

在中國方面,中國1月社會融資規模增加4.64兆人民幣。其中,對實體經濟發放的人民幣貸款增加3.23兆元,雙雙超出預期創新高,確認官方對實體經濟提供支持力度。

美殖利率反彈 高收益債表現最強

債市方面,也受惠於美中貿易談判再次有所進展,加上美國上週首次申請失業救濟金人數降至4週低點,且低於預期,使公債殖利率反彈向上,風險性債券則持續收漲,其中以高收益債表現最為強勢。

其中在信用債方面,在市場整體氣氛仍偏樂觀支撐下,表現正向。儘管S&P 500企業獲利年增率預期第一季表現不佳,但市場已大多反映這些不好的消息,市場預期隨後應會逐漸改善,加上違約預期仍低,高收益債評價仍受支撐。

在新興市場債方面,亦受美債殖利率走揚、信用債利差收斂,整體新興市場債呈現上揚格局。另外,美股持續反彈,帶動可轉債上漲0.19%;今年以來上漲9.48%。

至於在油價方面,近一週一度創下2019年最高點,主因為沙烏地阿拉伯承諾自3月起擴大減產,加上美中貿易談判進展趨於樂觀等因素下,都強化市場對供需趨緊的預期。

總的來說,美股自去年底以來迄今,帶領全球股市上漲。其中就貨幣政策來看,美國聯準會態度明顯偏鴿派,有利支撐市場信心,加上近期科技股的反彈,包括反映科技股的費城半導體指數、美國相關市場等年初迄今表現名列前茅,相對搶眼。

企業財報表現 市場信心支撐動能

展望後市,隨著美股修正後陸續出現較大幅度反彈,以及2018年第四季財報的陸續公布,部分美股走勢出現分化,顯示市場信心除了在逐漸恢復,企業財報和展望等基本面的表現,也正逐漸成為市場另一關注的焦點和支撐動能。

在投資機會上面,可持續聚焦獲利成長前景佳的個股,並關注美中貿易戰及央行動向。在其他美國資產展望上,檢視高收益發債公司,主要指標如利息保障倍數及槓桿倍數,均優於歷史平均水準,可望支持低違約率,利差水準仍具有投資價值。整體債券價格低於100,提供資本利得空間。另一方面,預期可轉債市場在2019年發債量仍可望維持在高位,可提供較佳的投資機會。

另,預期股市第一季有機會反彈,主因為去年第四季市場對經濟過度悲觀的情緒有所修復,但在跌深反彈後,對於股市仍應持審慎態。另外,先前受到資金外流影響的新興市場,在聯準會貨幣政策轉趨中性下獲得喘息,新興市場相對看好景氣相對佳、可望受惠中美貿易談判正向發展的新興亞洲。

(作者為安聯投信產品首席)

  • 全球市場持續回溫、美中貿易談判露曙光,歐美股市續揚。(法新社)

    全球市場持續回溫、美中貿易談判露曙光,歐美股市續揚。(法新社)

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