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今年對美元貶深的新興貨幣
編譯楊芙宜／特譯
新興市場資產近來不斷遭投資人大規模拋售，新興匯市上週仍陷動盪，政治經濟前景不樂觀的巴西首當其衝，促使該國央行多次進場干預匯市、狂砸銀彈阻貶巴西幣里奧（real），印度央行和土耳其央行則升息捍衛匯價。不過，安聯首席經濟顧問伊爾艾朗（Mohamed El-Erian）暗示，繼阿根廷、土耳其之後，巴西恐面臨匯率崩潰邊緣，很可能會是下一張倒下的新興經濟體骨牌。
外資拋售資產 亞洲最多
國際金融協會（IIF）近日新公布的數據顯示，新興市場資產5月份遭到大量拋售，外國投資者總計拋售了123億美元（約台幣3,690億）新興市場債券和股票資產；以地區來看，外資拋售資產規模最大的是亞洲、資金流出80億美元，非洲和中東總計流出47億美元。
新興市場資產從4月底以來就接連被國際投資人拋售，創下IIF有紀錄以來第二長拋售期。在全球借貸成本升高、美元走強的背景下，新興國家各自面臨不同的國內政治和經濟問題，一些跡象顯示這使投資人信心下滑，已對新興資產產生影響。
IIF分析師報告指出，「驅動新興市場資產資金外流的因素中，沒有一個特別突出；相對地，一些因素的組合似正在起作用，例如阿根廷和土耳其的融資壓力、巴西卡車司機罷工、美國重啟關稅威脅和報復行動、義大利和西班牙政治不確定性」。
政治風險升高 波及市場
根據IIF統計，今年以來新興市場的投資組合流動仍呈正值、資金約流入460億美元，但比上年同期的1,340億美元，已經大幅減少；一項IIF指數計算新興經濟體的外資買入或拋售資產，5月份新興資產遭淨拋售程度已比美國聯準會（Fed）2013年掀起的「減碼恐慌」、2016年川普當選美國總統後更嚴重。MSCI明晟新興市場貨幣指數上週跌0.1%，為連續第2週下挫，彭博巴克萊新興市場本幣債券指數上週跌0.3%。彭博新聞調查11位基金經理人和分析師，普遍對新興市場資產保持謹慎；逾半（6人）認為新興市場資產價格將進一步下跌，尤其債券和貨幣，因為資金供應緊縮、美元走強趨勢，將不利這些風險較高的資產；預期相關資產價格將跌深反彈的分析師則指出，貿易衝突、地緣政治風險升高，恐將波及新興市場。
三項因素猶存 考驗應變
伊爾艾朗表示，油價高漲、利率攀升、美元勁揚這三項因素猶存，將考驗許多新興市場的自保能力和經濟政策的應變力；阿根廷、土耳其、印度、印尼的央行官員先前都採取過類似於巴西央行干預匯市行動、試圖阻貶本幣匯價直直落的危機，但只有印度和印尼官員成功控制了部分損失，阿根廷和土耳其貨幣都仍處危險情勢。
巴西央行8日再出售37.5億美元換匯合約、為近幾週交易量的5倍，提振巴西幣里奧兌美元單日就大幅升值逾5%，為4個交易日來首次反彈。巴西央行前一晚還承諾將透過更多換匯合約，提供最多200億美元資金，以隨時待命應變匯市動盪。不過，伊爾艾朗說，巴西央行先前已透過額外換匯合約，拋售15億美元以阻貶本幣、支撐里奧匯價，官員陷入相當棘手處境，「能犯錯的空間很小」。
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