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本報資料照。
◎歐陽書劍
蔡英文總統造訪證交所，現身為資本市場按讚，在年前為股市亮麗封關再增添了喜氣與期待；過去一年的台股，雖受武肺疫情影響外資大賣超，全年卻維持耀眼成績。不同於過去幾次外資撤出的當年表現，顯示台股結構的微調與質變，卻也產生外資賣股更多，持股市值增加，且占總市值比率愈高的不協調現象。
疫情的不確定性，使全球股市大起大落，台股也一度受外資拋股求現衝擊而大幅滑落。二○二○年前三個月外資大賣超五千多億元，單單三月就高達三千六百億元，使上市加權股價指數由二○一九年底約一萬二千點，最低下跌至三月中約八千五百點，這也是去年的最低點。
外資在二○二○年四月雖回補二百多億元，但五月又賣超一千五百億元，且未在疫情明朗後停止，下半年的八至十月間又賣超約一千二百億元，只是股價已未再重挫，台股不僅吸引一般投資人湧入，外資也在去年最後二個月共買超一千六百多億元。證交所董事長許璋瑤在對總統的簡報中提到，因國人信心提高而降低外資的影響力，全年股價指數漲幅達二十二．八％。
外資動向似已無法完全左右股市漲跌，但也與過去不同的是，外資二○二○年淨賣超台股近五千四百億元，持有股票占總市值比率卻反從二○一九年底的四十一．二％，增加至二○二○年底的四十二．九％。依據金管會統計，截至二○二○年十二月底，外資總累積匯入淨額近二千一百億美元（約六兆台幣），而二○二○年底上市櫃公司總市值約四十九．二兆元，外資持股市值已達二十一．一兆元。
外資賣超愈多，持股占總市值比率卻愈高，並非尋常現象；在許璋瑤舉例外資大賣超的其他幾年，其持股占總市值的比率均下降。二○○八年金融海嘯時，外資賣超四千六百多億元，加劇了股市下滑，持有股票占總市值的比率從二○○七年底的三十一．一％，減至二○○八年底的二十九％；二○一一年、二○一八年外資再分別賣超二千七百多億元、三千五百多億元，持有台股總市值的比率，也分別在當年下降了○．○九％、一．一四％。
外資賣超後只要股價上升，持股市值就可能增加，譬如外資持有台積電在二○一九年底為七十八．四％，二○二○年底減至七十六．五％，雖然比率下降，但台積電收盤價由三百三十一元漲至五百三十元，其帳面價值就從六．七兆元提高至十．五兆元，增加了三．八兆元；而持股占總市值比率卻隨持股數減少而提高，則代表了外資持股較多的股票上漲相對較多，因此能從漲聲中獲取更大利益。
外資一向持有較多大型權值股，二○二○年表現相對較佳，且增持較多的台達電、聯發科等也都是台股上漲的主角，相對於如金融股及不少公司股價不動如山的表現，持股占總市值比率增加，算有跡可循，除印證了齊漲齊跌的股市早已不再，及外資進出不一定能主導股票漲跌的現象，也顯示了股市結構與趨勢的改變及選股的重要性。
來來去去的外資，即使有不少長期持股，也是逐利而來；二○二一年首月外資再賣超一千多億元，仍不妨礙台股再創新高。蔡英文總統多次強調建立台灣為亞洲企業資金調度中心，既然牛市在牛年前已經先到來，藉有利益可圖的機會，若能繼續鬆綁，資本市場應能吸引更多資金投入，愈賣持股市值愈高的外資也很難不被誘惑，亞洲中心或非空中樓閣。
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