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青山宣佈與銀團達成靜默協議，無需追加保證金，也不會被強制平倉。（彭博）
鎳價史詩軋空 青山死裡逃生
〔財經頻道／綜合報導〕3月全球鎳價震盪波動，引爆一波軋空行情，作為苦主的中國青山控股，一度高面臨數十億美元虧損，但在多方敲鑼打鼓之際，倫敦金屬交易所（LME）突然暫停鎳交易，隨後就傳出青山透過各種管道調配到充足現貨進行交割。隨著LME重啟鎳交易，卻因為青山已有充裕時間備戰，鎳價連跌四根停板，到4月1日收盤為止，LME現貨鎳已跌回每噸3.3萬美元，青山躲過大部份的虧損，外界質疑LME多項干預，為青山量身訂做遊戲規則，莫非其中有不可告人之事？
3月初，全球最大鎳生產商中國青山控股，為了避險對沖，在LME放空20萬噸鎳期貨，怎知突然爆發俄烏戰爭，國際制裁導致出貨困難，促使鎳價飆漲。在俄鎳供應受阻的情況下，外界猜測青山的20萬噸鎳空單可能交不出現貨，於是多頭發起軋空攻勢，一舉將鎳價推上10萬美元，據估算，青山若被強制平倉，最高恐虧損120億美元。
由於青山生產的是高冰鎳，在LME沒有對應標的，青山在LME的20頓空單是電解鎳（純鎳），若要完成實物交割，還得向俄羅斯及他國購買。
在這場多空交戰中，瑞士大宗礦業巨頭嘉能可（Glencore）被認為是軋空青山的推手。隨著俄烏戰爭開打，嘉能可看準青山無法購買俄鎳來完成實物交割，於是利用大批多單炒高鎳價，試圖軋爆青山。有中媒稱此舉是為了拿下青山在印尼鎳礦的60%股權，但嘉能可嚴正駁斥這些傳聞。
LME暫停交易 替青山爭取時間？
3月8日LME緊急暫停鎳交易，當日數千筆價值近40億美元的交易全數作廢，惹來交易員破口大罵，由於LME的大股東是為港交所，更有人質疑暫停交易是替青山及中國國有銀行爭取時間。
《金融時報》報導，一些市場參與者認為LME已「越線」，不僅未能管理好風險，本應中立的立場也出現偏頗。據悉，全球最大對沖基金之一的AQR正考慮提告LME，因為LME的干預使他們的巨額利潤化為泡沫。
LME執行長Matt Chamberlain則表示，暫停交易是為了防範系統性風險，因為接近10萬美元的鎳價，對現貨市場及實物交易者並不合理，為穩定市場，LME必須做出正確的決定。
儘管如此，仍有許多投資者及金融交易員指責，在鎳交易被叫停前，已經執行的交易也被取消了，導致他們錯失利潤，並在鎳和其他資產的配對交易中蒙受損失反倒讓青山及其貸款方恰到好處。
在俄鎳供應受阻的情況下，外界猜測青山的20萬噸鎳空單可能交不出現貨，於是多頭發起軋空攻勢，一舉將鎳價推上10萬美元。圖為鎳板示意圖。（法新社）
不當干預導致利潤盡失 對沖基金考慮告LME
《華爾街日報》引述消息指出，青山對中國金屬產業具有重要戰略意義，中國監管部門已介入此事並呼籲國內銀行伸出援手，還掛保證青山控股的鎳遠期合約不是投機性質。
據中媒報導，青山3月9日表示，已透過各種管道調配到充足現貨進行交割，以高冰鎳置換國內金屬鎳板，用來交割未完成合約，並稱倫鎳的多空力量開始逆轉，惡意做空的外資恐面臨「搬石頭砸自己腳」的尷尬局面。
青山15日發佈達成靜默協議的重要聲明，稱已與摩根大通與渣打銀行等債權人組成的銀團達成一項靜默協議，在靜默期間內，青山無需追加保證金，也不會被強制平倉。
至於靜默期持續多久，取決於市場價格，青山與銀行團達成協議，在鎳價回到一定水準前，都會保證授信。作為協議的重要組成部分，隨著異常市場條件消除，青山將以合理有序的方式減少現有持倉。
LME停盤一週後，於3月16日恢復鎳交易。（彭博）
LME罕見多項措施 干預鎳交易
LME於3月16日恢復鎳交易，首度啟用5%的漲跌幅限制，隨後連續3個交易日再調高至8%（17日）、12%（18日）、15%（21日），儘管如此，LME鎳價仍連吞4根跌停。
隨著LME放寬鎳價浮動範圍，青山的壓力也大大減緩，這意味著鎳價不會再出現像3月8日的激烈走勢。《券商中國》10日報導，物產中大期貨副總經理景川認為，這是中國當局主動作為的「有效」成果，推動LME做出最「積極」的措施。
這不僅是LME自1985年以來首次暫停一種金屬交易，LME還推遲原定於2022年3月9日交割的鎳合約，所有鎳合約的交貨時間延至3月23日。此外，這還是LME首度啟用鎳價5%浮動限制。
LME執行長Matt Chamberlain表示，暫停交易是為了防範系統性風險。（彭博）
港交所2012年 13.88億英鎊買下LME
早在2012年12月6日，港交所就以13.88億英鎊的價格收購LME全部股權。值得注意的事，港交所的主要股東為香港特別行政區政府及摩根大通，截至2021年末，香港特別行政區政府持有的股權，為摩根大通的兩倍多，且港交所的董事會成員由香港政府委任，顯示中共才是LME背後的老大，能夠在這次妖鎳大戰中即時出手拯救青山。
其實在這之前就有跡象顯示北京介入，《金融時報》3月11日引述消息指出，北京正緊急研討救助青山的方法，其中一個選項是讓青山使用未符合LME交付標準的鎳產品，向中國國家儲備局換取高品質鎳。
《華爾街日報》3月22日評論也質疑，LME是否為了幫助青山才暫停鎳交易，部分交易員猜測，作為LME股東的港交所可能感受到來自北京的壓力，儘管北京並未明確下達指示。
儘管LME執行長Chamberlain否認來自中國的壓力，並稱無論公司國籍為何，LME都會做出相同決定，即暫停鎳交易防止系統性風險。但《華爾街日報》評論認為，這種解釋很難令人信服，青山可能會損失數十億美元，但不會這麼輕易就摧毀鎳市場。
當港交所在2012年收購LME時，就有人擔心LME會受到中國政治影響，LME隨後更尋求批准在中國開設金屬倉庫。隨著LME聲譽大受打擊，投資者的信心也跟著動搖，對此《華爾街日報》亦呼籲英國監管機構查明此次事件，讓市場運作回到正軌。
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