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克魯曼認為，恆大還不是中國的「雷曼時刻」，但可能是經濟泡沫將至的前兆。（歐新社）
〔財經頻道／綜合報導〕恆大巨額負債是否會變成13年前雷曼兄弟倒閉掀起金融海嘯的翻版，引發討論。諾貝爾經濟學獎得主克魯曼認為，恆大還不是中國的「雷曼時刻」，但可能是經濟泡沫將至的前兆。
克魯曼在紐約時報專欄撰文表示，目前普遍的看法是，恆大衍生的任何衝擊都控制得住，但他認為，即使恆大並非雷曼時刻，也不表示一切安然無事，恆大危機顯示中國很可能正經歷babaru時刻（泡沫時刻）。「babaru」是日文的外來語，意思是泡沫bubble。1980年代末期，日本遭遇「泡沫經濟」，當時許多資產價格狂飆，尤其是商用不動產，後來全面崩跌。
克魯曼指出，日本資產泡沫爆破雖未導致金融崩潰，但經歷了一段漫長的經濟疲弱期。許多觀察家認為，日本經濟之所以欲振乏力，原因出在先前金融超載的後遺症，例如日本企業舉債過度、銀行背負太多不履約貸款包袱。經濟疲態揮之不去，從某些方面來看仍延續至今。
日本因生育率和移民人數下滑，造成日本工作年齡成年人口自1990年代以來迅速下滑，但考量人口結構因素，日本潛在的勞動者人均實質GDP基本上表現與美國差不多。日本充分就業大致能維持，靠不斷祭出超低利率和持續的預算赤字等經濟刺激支撐，這雖使日本的國債占GDP比率升破200%，但目前為止，這些債務尚未構成問題。
從許多方面來看，中國的現況與日本大不相同，但總體經濟情況卻有一點與當年日本泡沫快爆裂時非常類似。一方面，中國的人口結構愈來愈像日本，工作年齡人口在2015年達到頂峰，儘管一胎化政策已廢除，人口下降趨勢至少近年之內無法逆轉。
另一方面，如同泡沫年代的日本，現在中國的經濟嚴重失衡，包括消費者支出疲弱，投資水位很高。投資支出占GDP比率超過40%，對一個人口成長快速、技術進步直追富國的經濟體而言，或許是合理的；但中國在整體技術水平上仍落後西方和日本，生產力成長也在趨緩。
克魯格曼已在一系列推文中說：「似乎有一個廣泛的共識，雖然情況很糟糕，但這不是中國的雷曼時刻」。「當然，在過去的15年裡，廣泛的共識有很多錯誤。2008-9年的金融動盪相當短暫，但此後多年經濟一直低迷」。儘管語氣謹慎，克魯格曼補充說，中國經濟「嚴重失衡」。
克魯曼表示，中國面臨轉型，但當局調整的腳步拖拖拉拉，繼續以大量授信拉抬支出，如此無可避免地導致恆大這類的債務崩盤。中共或許能像以往粉飾太平，但恆大事件後續效應破綻終究會露出。恆大將是中國經濟終極考驗前的關鍵前兆，克魯曼質疑中國有像日本那樣的社會凝聚力，能夠讓經濟緩慢且溫和的復甦，而不引發社會與政治危機。
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