粉絲團
中國當局去年8月召開會議訂出房企融資規則「三條紅線」，試圖收緊房企的融資能力。圖為中國深圳一處住宅建地。（彭博）
〔財經頻道／綜合報導〕中國房地產開發商身負數十億美元的債務，是中國當局極力避免崩潰的部門，並在去年8月召開會議訂出房企融資規則「3條紅線」，違者禁止借入貸款，試圖收緊房企的融資能力。彭博專欄作家任淑莉（Shuli Ren）卻指出，這些房企仍有辦法繞道借款，且恐是被當局所逼。
「3條紅線」分別為房企剔除預收款後的資產負債率需大於70%、淨負債率大於100%、短期借款不得超過現金儲備。文章指出，房企可以透過剝離資產或一系列快速銷售來改善現金狀況；而紅線的判斷標準是基於資產負債表，因此表外融資工具借款也是明顯的方法。
如資產狀況已經踩到2條紅線的雅居樂集團，近期以71億元人民幣將7個項目的所有權出售給中國平安保險集團。此外，《彭博》知悉的文件顯示，在英屬維爾京群島註冊的空殼公司「Canford Mind」去年6月發行了1.75億美元、票率6.75%的1年期美元債，由雅居樂「無條件且不可撤回地」擔保。
但這筆1.75億美元的債務不太可能出現在雅居樂的資產負債表上，因為該擔保除在每年的6月30日和12月31日外都可以強制執行，也就是公司提供半年報的日子，這意味著中國監管機構以及雅居樂的股、債權持有人無法評估全部風險。雅居樂去年11月則從另家開曼群島的公司私下籌集了2.5億美元。
這些擔保都由海通證券承銷，而該券商的中國境內部門正因可疑債券銷售、市場操縱被監管調查中。雅居樂沒有被要求公開披露該交易。信貸市場數據商Debtwire指出，私下債券秘密交易不只如此，去年10月以來，禹洲集團、融信中國都已完成此類交易，而花樣年、龍光集團正向投資者推銷此手法。
另一招則是靠合資企業。標準普爾全球評級公司（S＆P Global Ratings）估計，2019年評估的房企中，至少有61%的開發商銷售額來自非合併合資企業，比例是2017年的2倍。
文章也稱，這些表外借貸雖是避免採線的方法，但房企不該承擔全部責任，中國企業債市場腐敗可說是源於官方。像是中國各地政府去年將無用資產轉移到關聯投資公司的資產負債表中，以營造官方債務、資產槓桿比率降低的假象，好為基礎設施和其他刺激項目籌集更多資金，房企種種小手段亦只算是有樣學樣。
一手掌握經濟脈動 點我訂閱自由財經Youtube頻道
不用抽 不用搶 現在用APP看新聞 保證天天中獎 點我下載APP 按我看活動辦法
