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NN投資夥伴投資長鈕浩森（Valentijn van Nieuwenhuijzen）認為，影響2020年經濟的關鍵因素仍為政策面。投資方面，相對美股更看好歐股、日股。（記者吳佳穎攝）
〔記者吳佳穎／台北報導〕隨著市場對貿易戰消息反應逐漸鈍化，加上主要央行持續寬鬆，展望2020年， NN投資夥伴（NN Invesement Partner）投資長鈕浩森（Valentijn van Nieuwenhuijzen）認為，影響2020年經濟的關鍵因素仍為政策面。投資方面，相對美股更看好歐股、日股，且考量近期主要國家PMI（採購經理人指數）相繼止跌回穩，建議投資人關注景氣循環股、價值股。債市方面則看好信用債，如投資級債、新興市場債、高收益債等。
展望2020，美中貿易衝突、英國脫歐、氣候變遷等議題仍將牽動市場，經濟成長將持續放緩，但勞動市場穩健將支撐消費者需求。儘管近期主要央行持續鬆綁貨幣政策，但鈕浩森指：「貨幣政策無法處理美中貿易戰、英國脫歐等政治議題，未來貨幣政策能發揮的效果有限，必須依靠強而有力的財政刺激政策，以提振消費者、企業信心，財政政策將是決定未來經濟走向的重要因子。」
股市方面，鈕浩森認為，美股以外的市場正持續復甦，其中，歐股、日股風險溢酬皆高於美股，加上歐洲央行的分層存款利率政策，及TLTRO支撐歐元區經濟，刺激利率上揚，認為「歐元區經濟狀況優於市場想像」；日股則受惠於結構改善進展神速，日企透過買回庫藏股、發放股息、改善交叉持股等，提升股東價值，也讓日股更具吸引力。
債市方面，受負利率資產充斥影響，鈕浩森認為，利差型債券仍具吸引力，包括，高收益債（如亞洲高收益債、美國高收益債）、投資級債皆具投資價值；投資級債方面，鈕浩森認為，「歐洲投資級債」受惠於歐洲整體債券槓桿將趨於穩定，且歐洲央行的資產購買計畫發揮效用，將改善投資級債的技術面，並將增加流入機構債券的金額。
此外，受保護主義盛行、全球化趨勢減弱影響，預估明年新興市場經濟成長率將少於5%，低於往年平均，但仍將優於成熟市場，加上近期巴西等新興市場國家相繼出現政治動盪，鈕浩森認為，相較於債市，新興市場股市將出現較大震盪，加上新興市場各國央行仍有寬鬆貨幣政策空間，以刺激經濟增長，因此看好新興債市。
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