<台股盤勢解析>美中貿易戰紛擾 指數有機會再挑戰高峰


2018-07-09

■ 游建恆

雖然受到美國縮減資產負債表與減稅優惠影響,使得全球資金大舉回流美國,台灣股市亦不免受到波及,截至6月29日,外資在集中市場累計賣超金額高達2,627億元,但同期台灣加權指數卻逆勢上揚1.82%,在全球市場僅次於NASDAQ 100指數的10.07%、印度BSE 30指數的4.01%,更遠優於日本、韓國與大陸,顯示國內游資充沛,加上具高現金股利殖利率誘因下,內資接手買盤積極。

貿易大戰 短期對盤勢帶來修正壓力

近期國際金融市場受到中、美貿易戰紛擾,更波及歐盟汽車產業,在全球貿易壁壘持續堆疊,將使得市場多頭信心轉趨保守,影響在風險性資產投放意願,加上Fed在下半年加速縮表,預期歐盟最快將於第4季開始結束量化寬鬆(QE),即使市場預估Fed今年將逐季升息累計達4碼,仍擋不住資金往高安全性的美國公債市場停泊,預期貿易戰短期將對盤勢帶來修正壓力。

財報利多 電子業獲利正向貢獻貢獻

但綜觀今年以來:2月受美債殖利率突破3%、4月因中美貿易戰對市場帶來的修正均呈短暫影響;隨著7月中起美國財報周將揭幕,在減稅利多加持下,獲利年增率表現亮眼,台股亦將自7月下旬起陸續召開法說公佈Q2財報,受惠台幣貶值對電子業營收與獲利可望帶來正向貢獻,加上Q3起電子業出貨旺季利多,因此預期加權指數渡過貿易戰紛擾後,將有機會撥雲見日,再度挑戰高峰。

台股核心 看好電子零組件、蘋概股

預期7月上旬受中美貿易戰影響,台股將先築底,因此宜採低持股因應,待系統性變數淡化,佈局重心仍以佔台股成交比重逾7成的電子族群為主;由於電子零組件佔電子產品比重極低、組裝廠為確保旺季能如期交貨,加上市場資金仍大幅集中在缺貨與漲價題材帶動的電子零組件族群,可拉回逢低佈局,但需嚴控風險;Q3起進入蘋概股拉貨旺季、加上股價評價偏低,可佈局相關零組件(觸控、連接器、鏡頭與軟板等)供應鏈,享受甜美果實;由於5G規格將於下半年底定,網通族群即將進入交貨高峰,隨中興事件影響趨緩,在基本面與題材雙重貢獻下,樂觀看待網通族群下半年表現。

傳產助攻 金融、塑化、生技可佈局

美國已經開始縮表,歐元區將於第4季或明年上半年跟進,傳產族群過去以高值利率享有高P/E評價將面臨下修與資金撒離,但仍有亮點可期;景氣歷經近十年多頭,金融股壞帳處於極低水平,加上預估Fed今年將逐季升息,將有利於外幣放款利差擴大,加上Q3處於股利入帳高峰,金融股將成為指數推升要角;隨著新藥上市放寬,人口老化對醫療支出增加,沉寂已久的生技族群,將成為傳產中的亮點,可聚焦在新藥、獲利強勁的保健與醫材族群;沙烏地阿拉伯國家石油公司(Armaco)上市計劃落在2019年,為提升估值,沙烏地阿拉伯藉由OPEC協議減產以提升IPO估值,加上川普施壓制裁伊朗將使得原油供需缺口擴大,受惠油價持續走高、Q3進入需求旺季,塑化族群聚焦價量齊揚的中間體(SM、VCM、EG)與紡織股。

(作者為聯邦投信全權委託經理人)

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