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全球經濟重返常態，投資人展望2018年，應注意美國等主要國家央行是否加快升息腳步、長期利率是否急升等風險。圖為紐約證交所內一景。（彭博）
編譯楊芙宜／特譯
全球經濟於2017年出乎意料地強勁成長復甦後，已擺脫2008年全球金融海嘯危機的陰影，重新回到「常態」基礎，連消費物價和通膨率都開始攀升。不過，在歡慶世界經濟重返常態之際，投資人注意，展望2018新的一年，各主要央行預期將加快移除前一波危機時期的貨幣刺激措施，包括美國聯準會（Fed）升息可能在3次以上、歐洲央行（ECB）面臨歐元區經濟轉強後更快升息的壓力在內。
資金將轉向債券資產
另一個風險則是：長期利率可能不受央行政策控制，一旦實際利率突然急升，就可能侵蝕投資人的股市獲利。目前，由於利率水準持續處於低位，促使追求高回報的資金流入股市等較高風險的資產，由於投資在較安全的公債等債券資產的收益甚低。
彭博社月度調查的最新預測顯示，對2017年全球經濟成長不看好的悲觀人士這次錯了。例如，分析師針對七大工業國家（G7）的經濟成長率預估，加拿大成長率1年前被估為1.8%，現在預測為3%；德國1年前被估為1.4%，現在是2.5%；美國維持不變，1年前和現在的預估都是2.3%；法國1年前被估為1.2%，現在為1.8%；日本1年前被估為1%，現在是1.6%；義大利1年前被估為0.8%，現在為1.6%。
今年全球成長率3.7%
最大意外之一是歐元區，最初預估2017年成長率僅1.4%，現在大幅提高至2.3%；甚至連G7成長率調車尾的英國都較1年前估計數字（1.2%）更高，現為1.5%。整體來看，國際貨幣基金（IMF）1年前預測2017年全球經濟成長率3.4%、最新預測為3.6%，已開發經濟體成長率也一併由最初1.8%、大幅提高至2.2%；IMF對2018年全球成長率預期已提高至3.7%。
日內瓦私人銀行Lombard Odier首席經濟分析師查爾（Samy Chaar）表示，從全球金融海嘯中復甦整整花了10年，「但現在危機已經在我們背後了」；全球經濟已找到「常態」基礎，通膨正開始回到社會視野、卻遠不致造成風險，央行能夠逐步移除特殊性空前支持政策。
美國等一些國家的央行已開始以非常漸進的路徑，逐步退出刺激措施。野村證券（Nomura）分析師凱茲（Andy Cates）認為，假使企業資本支出背後存在利基，企業開始出現更多投資，美國聯準會就可能升息超過官員預期的3次以上。
摩根（JP Morgan）資產管理公司資訊長加賽德（Nick Gartside）表示，美國基本面因素看來持續保持強勁，如前幾個月耐久財訂單上修，採購經理指數（PMI）持續處在高位，消費信心指數繼續強升，勞動市場情況持續顯示改善至新週期高點。
加賽德認為，歐元區經濟正全速啓動，「在如此強勁成長的情況下，市場已開始在價格上反應歐洲央行將較預期更快升息」。2017年第3季，19國組成的歐元區經濟較一年前成長2.5%、超過美國同期年增2.3%。儘管市場不預期歐洲央行於2018年就升息，野村證券的凱茲說，如果歐元區核心通膨率較歐洲央行預測更高，恐施壓其進一步放開刺激措施的踏板。
英升息介於1~2次
英國央行（Bank of England）2017年11月宣布10多年來的首次升息，主因通膨壓力大和失業率低，並示意接下來幾年將逐步緊縮貨幣政策。分析師預期英國央行2018年可能升息的次數介於1~2次。
一些基金經理人和分析師警告，不論央行是否維持寬鬆政策，實際利率維持低檔的趨勢都將出現改變。市場研究機構龍洲經訊（GaveKal Dragonomics）預測，隨著民眾退休和支用生活儲蓄，實際利率將很快上升，侵蝕到股市中的獲利。
經濟學家對央行能否實際掌控長期借款成本（以政府公債殖利率衡量），看法不一，長期利率也可能停止追隨短期利率走勢。因此，若長期利率急升，可能對股市行情潑冷水。
美公債殖利率攀升
摩根資產管理認為，人口老化已開始推動利率走高，意味美國10年期和通膨掛鉤的公債殖利率在未來10年將上升0.75個百分點。該類種美國公債殖利率已從美國聯準會推出空前QE（量化寬鬆措施）後、2013年達「負0.87%」的紀錄低點，攀升至目前0.5%附近。
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