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中國近來無論股市或匯市都出現大幅波動，專家直指，信貸問題將成未爆彈。（記者王孟倫攝）
編譯楊芙宜／專題報導
長期觀察中國的財經專家警告，北京最擔心膨脹至廿八兆美元、相當於ＧＤＰ二八二％的龐大信貸泡沫，因為政府、企業債台高築且一再展延假裝沒事，市場發生動盪改革就縮手，若情況失控、引爆金融危機，經濟勢必遭受更嚴重衝擊。
中國股匯市近來大幅波動，成長數據欠佳、政策設計溝通不良，這些都只是經濟現實浮顯的冰山一角。
全球金融海嘯後，中國政府推出規模高達四兆人民幣的刺激措施，房地產開發、地方政府投資、信託產品等監管灰色地帶的「影子銀行」地下金融體系快速擴張，舉債大幅攀升。麥肯錫（McKinsey）估算，含金融業債務在內，中國二○○七年以來負債激增近三倍，從七．四兆美元暴增至二○一四年的廿八．二兆美元，債務和ＧＤＰ比率則從一五八％飆升至二八二％，已較美、德等已開發國家負債水準更高。
前惠譽（Fitch）信評分析師朱夏蓮表示，中國未真正處理滾雪球般的債務問題，「這是中國ＧＤＰ成長承受重壓，外國投資人如此擔憂中國前景的主要理由之一」，而中國近來股匯劇烈波動，正反映投資人對債務泡沫恐引爆信貸危機的擔憂情緒。
現任金融研究機構Autonomous Research亞洲公司合夥人的朱夏蓮曾不斷對中國影子銀行及債務問題示警，她直言，中國近年來透過債務堆砌出來的成長榮景世所罕見，銀行業大部分放貸流向企業，而非家庭部門，且很多融資被用在購買資產，不是真正投入營運生產，估算中國銀行業不良資產比率高達廿二％，遠高於官方約一．五％的數據。
上海股市綜合指數今年來慘跌約廿二％，人民幣近一年半來重貶約六％，人民幣持續被避險基金等空頭禿鷹鎖定。
股匯市泡沫的背後，中國嚴重依賴銀行信貸刺激來避免經濟成本走下坡，導致多地可見殭屍企業、工廠、鬼城、廢棄發電廠及沒人需要的基礎建設。
索羅斯前助手、現為Wigram資本顧問機構北京負責人羅德里瓊斯警告，若中國債務依當前速度持續增加，恐將落入日本一九九○年代泡沫破裂後的慘況。
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