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美銀美林指出，中國實質利率過高，加上企業獲利持續惡化、債務占GDP比重已超過120%，認為北京當局面臨降息壓力，恐難同時捍衛人民幣匯價。（彭博）
編譯方琬庭／特譯
美銀美林警告，隨著中國進一步開放資本帳戶，中國人民銀行（人行）難以在降息的同時，有效支撐人民幣匯價，加上美國聯準會（Fed）醞釀升息，分析人行8月意外放手讓人民幣貶值，是在為貨幣政策挪出空間，而非提振出口產業；預期人民幣明年底前將再貶1成，且最快明年第1季就將出現新一波貶勢。
恐引發各國貨幣競貶
根據美銀美林報告，人民幣走貶可能引發3大風險，分別是聯準會延後升息、各國競相促貶貨幣及大宗商品價格下跌。首先，聯準會若延後升息，歐元和日圓兌美元匯率將維持區間震盪；第2，人民幣貶值可能引發全球競爭性貶值，包括台幣、韓元和墨西哥貨幣估將維持低位；第3，大宗商品需求若持續下滑，恐重創加拿大、澳洲和巴西貨幣。
美銀美林全球利率及貨幣研究主管表示，儘管市場持續關注美國各項數據，評估美國經濟是否能承受升息衝擊，但強調關鍵問題仍在於金融市場，以及中國人民幣在強勢美元和美國高利率下能否站穩腳步。此外，中國企業獲利持續萎縮、債務攀升，導致人行降息壓力升高。
英國牛津經濟研究院（Oxford Economics）統計，中國原油需求占全球市場11%，其他大宗商品需求占比更高達40~70%；該國經濟規模占全球國內生產毛額（GDP）約11%，對外貿易占全球貿易總額近1成；2004~2014年間，中國進口額平均年增11%，今年前3季卻下滑4%，估計中國進口衰退，造成全球商品貿易成長同期萎縮0.4個百分點。避險基金Passport Capital指出，中國經濟若出現「硬著陸」，可能引發全球衰退，且包括美國等全球經濟無一倖免。
中國2005年執行匯改，將人民幣緊盯美元的政策，改為參考一籃子貨幣（包括美元、歐元、日圓、英鎊和加幣等），並允許一定程度的匯率波動。分析師認為，人行今年8月放手讓人民幣走貶，只是長期貶勢的「一小步」，估計受到中、美貨幣政策分歧影響，未來人民幣兌美元將進一步貶值。
官方促貶 只是時間問題
中國招商銀行指出，北京當局未來若要穩定匯率，可能須大砍外匯儲備，但人民幣若僅出現小幅貶值、甚至走穩，又將衝擊出口貿易；預期明年人民幣仍將面臨貶值壓力，且官方促貶匯率只是「時間問題」。彭博調查顯示，人民幣2017年底前將再貶5.1%，反觀今年5月受訪者仍預期將升值1.6%。
知名避險基金經理人歐迪（Crispin Odey）表示，人民幣貶值幅度至少將達30%。高盛強調，受到美元走強及中國經濟放緩影響，「人民幣大幅貶值」將為明年新興市場的主要風險；加拿大皇家銀行及荷蘭合作銀行（Rabobank）預測，北京當局明年底前至少須讓人民幣貶值8%，以確保經濟成長達標。
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