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外資將大立光評等由中立降至低於大盤，目標價降至2100元。（資料照，記者楊政郡攝）
〔記者羅倩宜／台北報導〕美系外資在最新法人報告中表示，股王大立光（3008）面對高階鏡頭競爭加劇，以及明年iPhone 7 Plus音圈馬達有掉單的可能性，近期股價跌幅尚未充分反映兩大利空。外資將大立光評等由中立降至低於大盤，目標價降至2100元。
美系外資表示，自iPhone上市以來，大立光就拿下高階鏡頭的大部份訂單，但近年日本鏡頭廠KT（Kantatsu）的威脅愈來愈大。KT在2015年4月打入蘋果供應鏈，明年目標是將產能擴增2.5倍，外資預料，KT在整體智慧手機高階鏡頭市場的占有率，將從目前的2成增至明年的4成。目前大立光在高階市場占有率達8成，KT的崛起將分食市場大餅。此外，香港鏡頭廠舜宇光電以及國內另一iPhone鏡頭廠玉晶光（3406）明年也將擴產，在中階鏡頭市場掀起漣漪。
日廠搶食蘋果訂單
報告中估計，大立光明年產能擴增10-15%；對手則擴增70-100%。目前大立光的月產能約8000萬套，KT為2500-3000萬套，舜宇光學及玉晶光各約4000萬套。以舜宇光學為例，去年全年鏡頭出貨1.2億套，今年迄今已達2.5億套，增逾一倍。
同時，舜宇的千萬畫素以上高階產品占營收比重，也從今年上半年的5%增至下半年的10%。
除了面對競爭對手的追趕，明年iPhone 7 Plus的音圈馬達（VCM）訂單也可能移回模組廠，外資認為，這將使得大立光的營收下滑。市場預料，明年大尺寸iPhone 7 Plus將配備雙鏡頭 ，為了方便雙鏡頭進行測試，光學防手震OIS組裝可能回到鏡頭模組廠上。OIS搭載於VCM，過去iPhone的VCM是交給大立光組裝在鏡頭上。
外資認為，少了OIS/VCM這塊組裝營收，大立光2017年的整體營收可能明顯下滑。報告估計，今年鏡頭占大立光營收約73%，VCM約27%。報告估計，大立光未來兩年EPS成長率，每年平均僅7%，低於去年的102%及前年的72%。
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